负利率阴影难散 储蓄搬家到何时？

　　10月居民户存款减少7003亿元，刷新单月降幅历史记录。如此大规模的储蓄搬家实属罕见。分析人士认为，短期内，在实际负利率的预期之下，储蓄搬家或将持续。

　　本次储蓄搬家与当前的物价走势密切相关。国家统计局公布的数据显示，10月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.4%，比9月扩大0.8个百分点，创2008年10月以来新高。与不断攀升的CPI形成鲜明对比的是连续10个月的负利率，而未来通胀走势并不容乐观。在长期负利率的预期之下，投资金融性资产成为居民抵御通胀的一个重要方式。

　　最具有吸引力的当属股市。储蓄搬家进股市得到了一些数据的有力支撑：中国证券登记结算有限公司的数据显示，10月股市新开户数达到117.3万户，新增基金开户数为21.9万户，环比增幅均超过10%。

　　储蓄搬家和股市行情相互作用，成为不容忽视的补充市场流动性的一股力量。数据显示，历史上几次储蓄“搬家”都成为股市创新高的前兆。第一次发生在1999-2000年。1999年7月、10月和11月，居民户存款均为负增长，流出的存款数是900亿元；2000年5月、7月和10月也是负增长，流出的存款数是1500亿元。1999年沪指上涨19.8%，2000年涨幅达52%。

　　第二次发生在2006-2007年，2006年全年流出数是959亿元，2007年则在4月、5月、7月-10月6个月流出9589亿元，其中10月流出5000亿元。2007年10月，A股攀上6124点的历史高点。

　　第三次银行存款搬家始于2009年7月，当月银行存款流出192亿元，8月流出达到880亿元，沪指在6月底7月初达到3478点的反弹高点。而在9月份由于指数暴跌，银行存款出现报复性回流，增加了7633亿元。进入10月，储蓄搬家势头卷土重来，流出资金达2507亿。

　　理财产品、黄金、艺术品、房产……为了不让钱躺在银行户头上贬值，这些投资也成为储蓄资金青睐的领域。

　　分析人士指出，尽管央行近期两度上调存款准备金率，并打响了加息第一枪，发出货币政策转向的信号，但负利率时代短期不会终结。2.50%的一年期定存利率若想追赶上超过4%的CPI涨幅，需要多次加息。未来，A股对储蓄的吸引力可能在股价震荡中起落，但获得跑赢CPI收益的期望仍是储蓄搬家的最大动力。 （记者 任晓 ）