量能不足 “二八”尚难顺利切换

　　昨日市场出现了分化的走势：中小板、创业板均有冲高受阻回落的迹象，而上证指数则反复活跃，渐有企稳回升的态势。对此，有观点认为“二八”或将逐渐切换。不过，由于量能欠缺等因素，热点切换似乎很难一帆风顺。

　　两因素导致热点出现切换

　　对于昨日市场的走势，有分析认为这主要是由两大因素所致：其一是估值的因素，其二，则是瓜田李下的舆论推动资金流向低估值的传统产业股。

　　众所周知，资金的流向如同水的流向，总是往低处流。目前，小盘股的估值已切入到60倍甚至80倍市盈率的历史估值高寒区域；与此同时，不少传统产业股虽然成长性一般，但其估值却极具优势。如航运业的大连国际等个股动态市盈率仅不到20倍，相比较中小板、创业板等新兴产业股个股60倍甚至80倍的市盈率，无疑是估值洼地。在此背景下，传统产业股面临着资金回流的投资机会。

　　不可忽略的是，瓜田李下的舆论也渐渐推动着资金流向低估值的传统产业股。虽然目前小盘股拥有广阔的行业成长前景，但由于小盘股的利益输送等舆论导向较为集中，故小盘股的炒作往往会与内幕交易、利益输送等信息联系在一起，从而对基金等主流资金形成一个舆论的语境：继续炒小盘股易引发瓜田李下的炒作嫌疑。从这个角度而言，减持小盘股、回流低估值的传统产业股渐渐引起了机构资金的共鸣。事实上，昨日石化双雄这两只指标股表现较为活跃，地产、有色金属等品种也出现在涨幅榜前列；与之对应的是，以小盘股为代表的创业板指数出现了调整。

　　成交量尚难支撑

　　大盘股持续走强

　　尽管昨日地产、有色等权重股集体出现反弹，但显然，市场对热点的切换没有做好心理准备。从近期的成交量来看，目前的成交量似乎并不支持传统产业股的大范围炒作。自11月12日A股市场出现急跌之后，大盘的人气似乎渐渐降温，沪市的成交量在近一个多星期来难以持续突破2000亿元，基本上围绕1500-1800亿元进行震荡。这既可能意味着前期活跃资金的撤离，也可能意味着短线市场无新增资金的介入。但无论何种结论更接近于市场的实际情况，均说明了当前量能已经下了一个台阶。而传统产业股市值均较为庞大，需要较为旺盛的人气才能发动持续的行情，因而目前的成交量水平难以支撑传统产业股的持续活跃。也就是说，热点的切换并不会得到资金面的配合。

　　不过，实际上，大盘当前正面临着两大热点演变的煎熬。一是小盘股的降温在预期之中，也是短线的运行趋势，毕竟小盘股，尤其是新股的高估值已经极大地抑制了其活跃的空间，且新增资金的追涨激情也明显降温。二是市场也不存在着持续调整的氛围，这不仅仅源于外围市场的回稳，而且还基于银行、海运股等传统产业股低估值的支撑。

　　由此可见，目前A股市场面临着一个较为尴尬的问题：一方面是热点，即小盘股要调整，大盘股等传统产业股欲活跃；但另一方面则是市场的成交量并不配合传统产业股的持续活跃。而盘面上，近期市场就出现了热点切换犹豫不决的迹象，进而使得大盘的短线波动幅度有所增强。但由于传统产业股的低估值以及当前市场的成交量尚未到过分悲观的程度，因此，市场也不至于出现重心持续下移的态势。

　　技术方面，上证综指2800点将是一个较强的支撑，而3000点是一个较强的阻力位。后市要想突破3000点，需要成交量迅速的放大。根据上述思路，建议投资者对小盘股予以适量减持；并重点关注两类低估值的传统产业股：一是行业前景相对乐观的品种，如葛洲坝、安徽水利、粤水电、国统股份等，二是估值优势较为明显的传统产业股，包括升华拜克、大连国际、中国远洋等。 □金百灵投资 秦洪