美元与股市仍然在玩跷跷板

　　亚洲股市周二普遍下跌，市场持续担忧中国或将采取进一步的紧缩政策，令A股下挫。此外，尽管周日欧盟宣布向爱尔兰提供850亿欧元的拯救方案，市场仍然担忧葡萄牙或西班牙需就债务再融资寻求援助。西班牙银行或尝试为明年到期的850亿欧元债务寻求再融资。

　　港股昨日低开43点，其后一度回升，但很快就再度回落，跌逾200点并再度失守23000点。午后内地股市跌幅收窄，港股再度重上23000点。恒指收报23007点，跌158点或0.68%，主板成交增加至1010亿港元。国指收报12817点，跌70点或0.55%。由于市况仍不太稳定，短线仍需关注欧洲债务危机的发展以及内地股市收紧银根的影响，估计短线A股仍将维持弱势，港股后市要待A股消化相关负面因素后，才有望再度突破向上，恒指短期内将在23000点水平徘徊。

　　2009年，联储局宣布QE1后，美元随即下跌，全球资产价格急速上涨。如今，QE2降临，大家正在寻觅下一投资亮点，今日就跟大家探讨一下QE2后的投资良机。市场对QE的总体看法是：美元长期趋势下跌将会持续，而笔者也认为美元在本次反弹以后仍会出现另一次跌浪。届时，全球股市可能出现另一“狂潮”。

　　历史上，美元与股市的关系并不密切，但踏入2000年后，股市与美元的关系呈现较稳定的反向关系。当然，有读者可能认为，总体上美元与股市的关系并不显著，只用美元作指标而推断股市走势未免有点武断。美元与股市的反向关系除了自2000年后有所上升外，在金融海啸后，两者的反向关系更趋明显。因此，笔者实不能排除往后时间此反向关系仍然存在。

　　在近十年的美元下跌走势中，可分为三个阶段。第一阶段为2000年7月至2008年3月，第二阶段为2009年3月至同年9月，第三阶段则为今年6月至今。研究上述三个阶段中美元与全球主要国家及新兴市场的平均相关性，结果发现香港恒生指数居首，曼谷SET指数居次，莫斯科MERVAL指数、圣保罗证交所指数及孟买SENSEX30指数等金砖四国指数居5至7位，中国上证指数与美元在此十年间的相关性只有-0.35，排名较后。

　　总而言之，美元与股市的反向关系并非必然。笔者虽不知道这个关系何时会断裂，但投资者如果在余下时间里能准确捕捉美元弱势，相信潜在回报仍然巨大。交银国际 黄文山