券商2010年策略大盘点 多数过于乐观错爱房地产(3)

　　长江证券

　　机会大于风险 未来牛市起步

　　长江证券11月24日发布的策略报告认为，2011年机会远大于风险。报告认为，2011年转型仍将持续，但是我们也看到了中期内增长因素的显现。2011年会是一轮新周期的起点，驱动经济的核心动力会有所变化。比如，2009年依靠的是基建投资，2010年则有房地产投资的支撑；从2011年开始的这轮新周期的支撑将更多的依赖于制造业本身的增长。2011年的A股可能是未来3-5年牛市的一个起步。

　　报告对2011年中国经济的增长保持乐观，内生增长动能依然非常强劲。包括区域经济、消费扩散、新兴产业等方面所隐含增长空间都是巨大的。从全球格局来看，过剩的国际资本在寻找高收益的地方，新兴市场的高增长仍然具备相当大的吸引力。对于中国而言，国际资本的持续净流入仍然会持续，这对于增长以及资产价格的上涨都会带来推动。当前整个A股市场估值水平并不高。

　　长城证券

　　A股先抑后扬 结构机会精彩

　　长城证券认为，2011年A股先抑后扬：1-2季度以震荡、筑底为主，2季度后震荡上升，经济转型大旗下结构化投资机会依然精彩。

　　前期，A股将受紧缩周期的考验。货币紧缩抵御通胀，经济总体平稳；A股格局被流动性主导，紧缩周期决定波段特征。随后，宏观经济降中趋稳：欧美复苏乏力，出口减速；调控严厉，房地产引擎面临考验；中西部投资、保障房建设，投资回落幅度有限；经济增速回落，但依然稳健。

　　长城证券方面认为，目前市场整体静态PE约20倍，纵比处于中位偏下区间，对应2011年业绩增速预期20%左右，总体处于合理区域；外部热钱对股指的脉冲推动效应逐渐退潮，未来2个季度国内货币政策紧缩力度可能历史上少有。

　　渤海证券

　　宏观环境好于2010年

　　渤海证券最新发布的2011年投资策略报告预计，明年上半年市场延续震荡的可能性较大，而进入下半年随着宏观及政策环境的好转，市场将重拾升势，且创出年内高点。就全年来看，上证指数运行核心区间为2600-3800点。

　　2011年上半年A股市场将再次面临“经济进、政策退”的宏观环境(类似于2010年上半年)；而进入下半年，随着通胀压力的缓和，货币政策紧缩力度也将随之减弱，加之经济的稳定增长，A股市场将面临“经济稳，政策稳”的宏观环境(好于2010年下半年)。(蔡宗琦 陈莹莹)