年线压头反弹底气不足 市场将在震荡中找平衡

　　外围市场涨声一片，美元指数开始走低，这似乎给久旱的A股市场带来了一场及时雨。昨日早盘，上证指数高开40余点。不过，久跌的市场并未绽放出持久的绚烂，在触及年线的那一瞬间，市场再度震荡下行，上证指数收盘以阴线收报，60天均线得而复失。市场反弹明显底气不足。

　　缺乏有效冲击力

　　从昨日股市的整体表现来看，虽然指数出现近期少有的反弹，但多少还是有点令人失望。这种失望主要体现在盘面上多头的冲击力不够。

　　首先是市场冲击年线这一重要关口时，市场明显有不配合的力量涌现。昨日最高点是2870点，与年线2874点只有4个点的差距，但在这个位置附近，空头力量突然加强，而且在指数回调过程中不断强化，使得多头无功而返。这也导致了午后市场涨幅收窄，并再次回到60天均线以下。按照技术派的理论，这基本上可以确定，市场失守“生命线”这一命题成立，也就意味着市场还有调整空间。而从年线的走势来看，当众多均线趋势向上时，年线却向下走，这意味着年线的压力是确实存在的，同时也说明向下走的年线，是难以形成有效支撑的。

　　其次，从板块的表现来看，昨日以金融为首的权重股表现出色，建行、农行以及中信证券都充当了市场稳压器。然而，此时中小板和创业板的炒家却在悄然退场，昨日中小板指数走势向上的时间只有1.5小时，创业板指数还不到1小时，也就是说，这两个前期的热门板块大部分时间在出货，大盘股的稳定表现是在给中小盘股出货提供环境。

　　第三，一些个股的走势体现了投资者解套后慌乱出货的情形，也体现出监管层面的压力。这一点尤其体现在一些强势股上。昨日早盘，曾有数十只股票冲击涨停板，但涨停板上罕见地涌现出大量筹码，涨停板被打开，再难见数十万张单封住涨停板的盛景。如南洋科技、创元科技、光明乳业、大恒科技等。这体现了前期介入的投资者在解套后急于抛售的心理，不少投资者并不看好后市，也表明因严格监管，涨停板敢死队的活跃度开始下降，非常时期不敢造次。

　　市场将在震荡中找平衡

　　虽然，市场的调整在侵蚀投资者的盈利，但从本周市场调整的结构和节奏来看，却出现了一个令人欣喜的情况，那就是存在泡沫的中小板和创业板开始调整。分析人士认为，这是市场开始寻找估值平衡的一种表现。

　　表面上，2010年的A股经历了一场小熊市，沪深300年初以来跌幅超过11%。但如果观察其他指数会发现，事情并非如此。年初以来，中证500指数上涨近13%，而中小板综合指数上涨近30%，创业板指数在近期也屡创新高。回报率的差异主要是大盘股表现不佳所致。而大盘股表现不佳与投资者对流动性的预期和经济结构转型的预期又有很大关系。从对明年经济基本面的预期来看，明年的流动性会更为紧张，这也意味着大盘股的机会可能会更小，当然这并不意味着大盘股还会深幅下跌，但却意味着部分已经高企的中小盘股要走上调整之路。

　　大盘股深幅下跌的可能性不大的原因来自于估值。据研究机构统计，沪深300指数2011年预期市盈率仅为13倍，大幅低于历史平均水平。此外，A+H两地上市股，目前A股股价估值对H股折让3%，这是十分罕见的，过去5年A股对H股溢价21%。而以中小盘股为主要成份的非周期类股票动态市盈率已经达到35倍以下。在估值上找一个平衡是符合市场规律的。当然，如果单从流动性来看，也可能得出另一种结论，那就是大盘股估值基本不动，中小盘股估值却实现回归，市场仍只有结构性行情，焦点仍集中在二、三线股上。 （记者 贺辉红）