2011年股市投资策略 4家券商看明年：有点高调

　　虽然当下的股市非常疲软，但目前已经发布2011年A股投资策略的四家券商，其观点却普遍高调，这可能与券商靠行情“吃饭”的行业特征有关吧。

　　【国金证券】

　　2700点-4200点

　　国金证券对2011年的看好情绪尤其强烈，这从其年度策略报告的大标题——“牛市，追寻新一轮增长的方向”即可看出。国金证券执着地认为，2011年A股仍有大幅提升的空间，股指将先抑后扬，上证指数波动区间在2700点至4200点之间。

　　其看好的理由有四点：

　　一、政策面：由防风险转为促发展，2011年为十二五的第一年，政策将定位新一轮发展；

　　二、经济面：复苏与盈利向上，经济延续内生性复苏；

　　三、流动性：2010年10月份以来开户数突破上行，场外资金开始流入，储蓄搬家有望为2011年A股提供新增资金2万亿元；

　　四、估值：假定2011年上证A股盈利增长15%至25%，近5年上证指数PE最低13倍，对应2011年上证综指为2600—2800点；以当前估值，对应2011年上证综指为3300—3500点；如果20%的增长能够对应20倍PE，上证综指可突破4200点。

　　在市场节奏上，国金证券判断股指将会先抑后扬。一季度可能会受物价高、货币政策紧的负面因素压制，但两会及十二五规划有望为该阶段行情创造良好政策氛围，建议配置消费类股和新兴产业个股。二季度物价可能出现震荡，经济增长抬头，市场对通胀适应度提高，适当配置投资品和新兴产业。而下半年物价开始回落，经济面稳定下来，政策紧缩压力减小，低估值的大蓝筹将展现吸引力，建议在该阶段参与蓝筹周期品种的估值修复行情。

　　【申银万国】

　　2600点-3800点

　　申银万国虽然也看好，但语气明显不如国金证券这么强烈。申银万国对2011年的关键词是“转型中期”，预计汇率、利率、准备金率三率齐升的可能性较大，预计将加息一至两次，汇率升值5%，准备金率将有多次调升。预计，2011年上证指数的核心波动区间为2600点至3800点，对应2011年动态市盈率在12.5倍至18倍间。

　　在策略上建议投资者先防御、后进攻。要等到明年二季度后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待萌动时，股市才能企稳回升，届时市场风格会重新回归周期类股票。

　　【长江证券】

　　三重奏的“睡美人”行情

　　而长江证券和齐鲁证券等机构，虽然也发表了对2011年的预测，但没有提出指数具体的运行空间。

　　长江证券认为，2011年的A股市场可能演绎一出“三重奏的睡美人行情”。具体而言，今年底至明年二季度初为第一阶段，期间汇率、利率及商品价格会趋于稳定，市场整体震荡向上；明年二季度至三季度初，经济层面是确定经济复苏的过程，而美元存在反转或大幅反弹的可能，商品价格有向下压力，该阶段股市估值调整的概率最高，并且有可能跌破第一阶段的起点；第三阶段就是三季度后，这将是一个全新的中周期起点的开始，上市公司盈利逐步恢复，资产价格压力缓解，市场重新步入真正的慢牛起舞阶段，该阶段的设备制造业以及相关的材料行业、保险、券商、有色等板块会有较大受益。

　　而齐鲁证券对于明年的经济预计是，明年的通胀压力可控，CPI下行是大概率事件，很可能是前高后低，二季度货币政策会迎来宽松的预期，明年下半年将是投资的黄金时期，而短期内应该以谨慎为主。（丁艳芳）