资本市场改变生活 股市成理财主渠道(2)

　　资本市场成为企业兼并重组的舞台。目前，我国企业的兼并重组40%以上是通过资本市场实现的，2006至2009年，共有141家上市公司进行了产业整合重组，交易金额累计达到8866亿元，是前4年的40倍。其中，完成并购重组企业的平均总资产、总收入和净利润比并购重组前分别增长3倍、2倍和1倍。通过积极推动上市公司并购重组的制度创新和方式创新，资本市场已成为经济结构调整和产业升级的重要平台。

　　资本市场也在不知不觉中改变着我们每个人的生活。股票、基金、债券已经成为老百姓不可或缺的投资品种，公众对宏观经济和产业发展的关注不断升温；农民在田间地头说着期货价格，以此为依据决定是否种植和卖出小麦、大豆、棉花……

　　股权分置改革让中小股东真正有了话语权，从根本上推动了上市公司治理结构不断完善

　　持续的创新与变革，为资本市场注入源源不断的动力。

　　始于2005年的股权分置改革，直到今天仍然被公认为是资本市场最重大的制度改革之一。

　　改革要取得成功，就必须有思路的突破。这次股改的最大突破，在于明确了非流通股东支付对价的法律基础。这一看似简单的创新，不仅成功化解了股权分置的难题，还给中国资本市场带来深远影响。在股改过程中，中小股东真正有了话语权，对于大股东提出的股改方案，小股东如果不满就可以行使否决权，有些上市公司的股改方案连续两次被流通股东否决。这次改革还使上市公司大股东真正走进了市场，所有股东的利益与价值标准趋向一致，从根本上推动了上市公司治理结构和运作机制不断完善。

　　在加快转变经济发展方式的大背景下，资本市场应当发挥怎样的作用？从国际经验看，一国经济能否成功转型往往与金融市场的结构密切相关，资本市场对于转变经济发展方式具有不可替代的作用。

　　2004年5月，中小企业板开板，目前，在中小板挂牌上市的企业达500余家，直接融资和再融资额达数千亿元，以苏宁电器等为代表的一批中小企业以上市为契机，获得“脱胎换骨”式的发展。2009年10月，创业板问世，更是将中国多层次资本市场体系建设推进了一大步。一批代表未来经济发展方向的创新型企业登陆资本市场，资本市场促进创新、鼓励创业、择优汰劣的机制效应逐步体现。迄今，在创业板上市的公司达140余家，首发融资近千亿元。

　　其他领域的制度创新也在有序展开。国际金融危机一度让人们对金融衍生品产生种种误解，然而，中国资本市场的创新并未因此停步。今年3月，融资融券进入正式运作，投资者借此可进行多空双向交易，结束资本市场“单边市”的历史。4月，股指期货推出，投资者可以沪深300指数为标的，进行多空双向套保。两个创新产品推出至今平稳运行，将资本市场的制度设计和交易框架带入新的阶段。

　　《公司法》、《证券法》为资本市场提供法制保障。三年综合治理让券商平稳渡过市场波动

　　法治是资本市场立市之基。

　　1993年，《公司法》颁布，股份公司的设立、合并、分立和发行股票的条件等内容被写入法律。1999年7月1日起实施的《证券法》，在规范证券发行和交易行为、保护投资者合法权益、维护社会经济秩序、促进市场经济发展等方面，作出了法律的规范。“两法”问世，为资本市场发展提供了根本的法制保障。

　　时移而法易。资本市场发展日新月异，2005年，在全面总结以往市场发展、规范、监管经验教训的基础上，“两法”进行了全面修订。不仅如此，近几年来，并购重组法律制度、证券投资基金法律制度、风险防范和处置法律制度、发行融资法律制度等都得到不断完善，资本市场的法律基石愈加稳固。

　　好的法律离不开执行。在新两法颁布之后的2006年，证监会就开展了大规模的上市公司清欠工作，坚决制止大股东侵犯中小股东的行为，有效保护了上市公司及中小股东的利益。实际上，在过去的20年里，净化资本市场环境的脚步从未歇止。从查处银广夏、大庆联谊、德隆系，到向涉及内幕交易的“老鼠仓”宣战，从对数百起违规上市公司公开谴责，到给违法经营者开出巨额罚单甚至责以刑罚……今年1至10月，证监会共受理内幕交易线索114件，立案调查内幕交易案件42起，因内幕交易对16名个人、2家机构做出行政处罚，将15起涉嫌内幕交易犯罪案件移送公安机关，打击内幕交易的力度前所未有。

　　在资本市场规范发展的历程中，券商综合治理是一场值得铭记的战役。2003年下半年起，整个券商业进入风险集中爆发期。行业连续亏损，资金缺口巨大，挪用客户资产等问题相继出现。最艰难的时候，全部130多家券商的净资产仅为386亿元，违规负债却以千亿计。三年综合治理让整个证券行业化险为夷，证券行业共处置了30多家高风险券商，指导重组了近20家风险券商，正常经营的证券公司各项风险控制指标均达到规定标准。

　　“搞活一批、看住一批、关闭一批”。过程虽然痛苦，却为证券行业的长远发展打下基础。2007年前后，股市出现巨大波动，证券行业却安然无恙，没有一家券商出现财务危机或严重违法违规。与此同时，一批券商在市场竞争中脱颖而出，不断做优做强，为我国经济社会发展平添了又一抹亮色。 （许志峰）