“生命线”渐成压力 大盘何处才能获支撑

　　A股市场周四收盘继续杀跌。从消息面上看，货币政策紧缩的传闻仍是困扰市场的主要原因。而盘面上，上证指数已经击空5日、10日、20日、60日以及年线，而且其中4根均线趋势向下，逐渐成为市场的压力，大盘也许还有下跌空间。那么，其支撑位又在哪里呢？如果单从沪深300的估值水平来看，下跌空间显然已经不大。不过，技术上2803点上升通道的下轨离目前收盘点位太近，因此市场存在破位的风险。

　　破位近在咫尺

　　近期，虽然指数横盘且有向下突破的意味，但持仓的账户数却频频创下历史新高。wind资讯也显示，小户资金呈现持续流入，而大户和超大户资金则在持续流出。越来越多的散户看好这个市场，蜂拥入市，抢购那些所谓的好股票。从历史经验来看，在这样的情况之下，市场下跌的概率要远远超过上涨。

　　周四，市场连续第二个交易日收在60天线以下。按照技术理论，60天均线是市场的生命线，如果连续三日，指数收于这根均线以下，那就意味着市场弱势确立。从消息面来看，由于央行停发3年期央票，市场担忧周末数据公布后，央行会采取措施来回收流动性，关于提高存款准备金和加息的传闻不绝于耳，这就注定这个周末不会太平。市场因此可能会演绎“周末效应”，这也意味着大盘的压力有增无减。而从期指来看，即月期指已经多日在60天均线以下匍匐前进，短期均线更是压力重重，空头压力依然较大。

　　如果市场继续维持弱势，那势必将打破7月份反弹以来的上升通道。按照技术理论，连接上证指数本轮最低点和9月的最低点，该直线运行到目前位置，大概在2803点左右。而周四收盘，上证指数报2810.95点，离该直线仅有一步之遥。如果周五的市场继续弥漫恐慌情绪，那就不能排除市场跌破上升通道的可能，而一旦跌破这个点位，往下的2750点、120天线以及2600点的缺口都是未来调整的目标位，量能则在这个过程中起着启示性作用。

　　期待估值底支撑

　　其实，从历年的分析框架来看，估值往往是资金看重的一个指标。当市盈率达到历史低位时，市场往往就差不多到底了。从目前的情况来看，只有上证50的估值水平与历史最低水平最为相近，目前该指数成份股的市盈率(TTM，剔除负值)只有12.55倍，与2008年的低位水平非常接近。也就是说，如果按照原有的估值体系，这部分股票已经跌无可跌。但不跌并不意味着能涨，这部分股票并不是市场偏好的符合经济结构调整的品种。

　　如果观察那些市场曾经追捧的品种，其估值水平目前并不低。以中小板为例，目前该板块的整体市盈率为48倍，而历史最低水平只有15倍，也就是说，这个板块要往下跌，空间是比较大的。无可比数据的创业板，目前整体PE达71.55倍，其成长性还比不上中小板，风险按理比中小板更大。因此，不能否认大盘是存在结构性风险的。

　　再从整个市场来看，目前的整体PE是19倍，2008年10月31日只有12.55倍，两者相差近34%，如果明年上市公司的业绩能够增长20%，两者的估值差距仍有14%。若要估计大盘下跌的极限位置，则最大跌幅为14%的空间，即可能达到2416.6点。当然，这只是一种假设。毕竟2008年的金融危机是史无前例的，而上证50对整个市场也能够起到一定的支撑作用。(贺辉红)