双汇发展微调资产注入方案 138只基金两周后投票(2)

　　上周五，双汇发展对之前的重组方案进行了调整。公司将拟注入资产的价格从原来的339.4亿元小幅下调到318.6亿元，下调幅度为6.13%，同时还在重组方案中加入了对未来三年的业绩承诺。管理层方面承诺，若拟注入资产在实施后三年内，经会计师事务所审核确认后的实际盈利数未达到资产评估报告中拟注入资产预测净利润数(考虑管理层激励所产生的特别损益后)，双汇集团和罗特克斯将把其本次认购的股份按一定比例补偿流通股东。

　　按照资产评估公司报告，“(公司)预计2010年至211年，拟置入资产总收入、净利润仍将分别保持30%、40%左右的增长。”

　　虽然注入资产作价下调，但修订方案公布后，该股却遭遇了复牌以来最大的调整。上周五，公司股票价格突然下挫了7.13%。值得注意的是，其成交量未有放大，全天总成交8.37亿元，换手率为1.38%，报收于87.3元/股。同时，机构密码数据显示，机构当日减仓了514.23万元筹码。

　　“双汇怎么跌那么多？有人套现了吧！”看到这样的情景， 北京某综合类券商食品饮料分析人士在接受《证券日报》记者采访时也不由得惊叹。不过，该人士继续坚持前期判断，认为公司6个月目标价格应该在“90元-100元”。

　　刘荟也认为，尽管方案有微调，但总的来看，公司本次资产重组主要为完成两件大事：一是管理层的MBO，一是集团资产注入。

　　“公司现在的方向是非常好的，之前上市公司跟大股东之间的关联交易是影响其利润释放的最终原因，但上市公司管理层MBO后，就有很好的机制和动力把企业做得更大更好，另外，它减少关联交易之后，也对中小股东的利益有了更多保障。”她强调。

　　事实上，经此一役之后，持仓基金所持筹码已经升价颇多。以基金今年中期持股数计算，截至12月10日，138家持仓基金已经从双汇身上斩获81.57亿元账面盈利。光是重仓的32只基金便收纳了其中42.76亿元浮盈。

　　方案未尽基金意

　　各方等候月末“公投”

　　尽管如此，有部分媒体报道透露，仍然有部分持仓基金对草案不满意，认为资产价格稍显贵了一点。或许因为这一原因，修订草案中，双汇将注入资产对价小幅下调了6.13%至318.6亿元。

　　前述北京券商分析人士认为，资产价格下调是流通股东与大股东讨价还价的结果，虽然结果未尽如人意，但预计获得股东大会通过概率很大。

　　“方案应该不太会被(否定)，因为之前流通股东们主要是想督促上市公司赶紧实现整体上市，现在方案出来之后，投资者初步目的达到了，剩下主要是讨价还价的问题，作为投资者当然希望看到市盈率低，问题并算太大。”上述北京券商分析人士表示。

　　刘荟也表示，双汇在历经8个多月的停牌后，最终公布了重组方案，管理层之前肯定经过充分沟通，最终出来的方案也比较有利于上市公司的良好发展，获得通过的可能性比较大。

　　双汇集团董事长万隆则强调，拟注入资产对价较为公道。他表示，此次注入资产的市盈率较双汇停牌前折价超过30%，较雨润食品的市盈率折价约20%。

　　“我们上市公司在过去的十多年里，每一年里的增长速度都在28%到30%，资产注入后的3年增速也将保持在30%左右。”万隆谈到。

　　申银万国食品饮料分析师童驯则认为，此次交易价格调整和将来股东大会审议时的变数改变的仅是流通股东、管理层和外资股东之间利益分配比例，对公司基本面并无实质影响。

　　他们重申其中长线看好公司的三大原因，一是公司在屠宰业将受益于行业集中度提升。二是，公司肉制品产销量全国第一，未来将受益于肉制品行业深加工率提升和产品结构升级；三是资产注入后管理层和流通股东利益一致，管理层也将更有积极性。 （记者 游敏常）