岁末再度打响保壳战役 ST公司壳资源价值未贬反升(2)

　　与*ST鲁北相比，*ST中葡保壳的方式颇显的有几分“壮烈”。

　　根据*ST中葡(600084)此前发布的三季报，截至9月30日，公司本年度的净利润为-169,188221.43元，由于公司在2008、2009年已连续出现亿元亏损，并被实施了退市风险警示。如果2010年净利润继续呈现负值，*ST中葡就面临着被暂停上市的风险。

　　危机当前，*ST中葡采用了弃卒保帅的做法。12月10日，公司发布公告称，将其所有的玛纳斯酒厂、阜康酒厂、西域酒厂、霍尔果斯酒厂、山东新天金创酒厂的部分机器设备作价4.5亿元转让给民生金融租赁股份有限公司。同时，*ST中葡与民生金融租赁股份有限公司达成了租赁合同，将刚刚转出去的资产以每年4,300万元的价格租赁至自己手中，以维持公司的生产运营，双方约定的租期为4年。

　　4.5亿元的收入，应该可以让*ST中葡的2010年利润不再被负号所笼罩，公司也可因此暂时躲过被暂停上市的风险。但在机器设备尚归自己所有之时，公司的财报尚不忍卒读，不知在此后每年支付4,300万元的设备租金后，*ST中葡的经营状况又将如何？而公司还有多少资产可以拿来扭转乾坤？

　　虽然说留得青山在不愁没柴烧，但采用出售机器设备的方法来止步于被暂停上市的命运，不知*ST中葡留下的是一座青山还是秃山。

　　地方政府输血助力保壳

　　大股东也来送红包

　　相对于自谋出路的*ST鲁北与*ST中葡，某些依靠财政补贴输血或大股东馈赠红包以保壳的ST公司，就颇显得有几分怡然自得。

　　日前，*ST申龙(600401)、S*ST兰光(000981)、ST迈亚(000971)等公司日前纷纷发布公告称其接到了当地政府的财政补贴，而这些公司无一例外的面临着乏善可陈的经营窘境，不菲的财政输血无疑将帮助公司扭亏甚至直接起到了为公司保壳的作用。

　　而在目前获得财政输血的公司中，*ST南化(600301)拿到了最大的红包，*ST南化的3.3亿元红包尤为引人注目。公司于10月19日发布公告称，本年内从南宁市政府获得的进项不仅包括3.3亿元财政补贴，还因一块土地被收储，收到了约5.4亿元的土地收购补偿费而与之前提及的所有ST公司相类似， *ST南化今年三季报亏损高达2.09亿元，而公司2009年、2008年净利润分别为-2.97亿元及-1.39亿元，公司业已濒临暂停上市边缘。

　　而在此时愿意为ST公司保壳伸出援手的还有与其休戚相关的大股东，但与当地政府直接输血的方式不同，大股东只能迂回的为上市公司包红包。*ST建机(600984)日前发布公告称，将其持有的三捷物业股权全部出售给公司大股东建机集团，转让价为3400.91万元(以评估净资产1795.92万元的基础上增值89.37%)，借助此次溢价出售资产，*ST建机将获得约1300万元的利润，足以弥补公司截至三季度1,377,677.79元的亏损。

　　壳资源贬值了吗？

　　其实，当公司因持续经营困境被冠以ST的帽子时，公司自身的资产价值已所剩无几。而在这场ST保壳大战中，无论是出钱出力的各利益相关方，还是乐于追捧的小股民，大家所看好的无非是上市公司宝贵的壳资源。

　　随着去年以来，创业板公司的大量发行上市，市场中一直存在着这样一种声音——市公司的壳资源价值呈现下降的态势，而ST公司壳资源价值也在逐渐减弱,这也将成为今后的长期趋势。

　　对此，一位资深的基金人士对记者表示，虽然创业板在某些方面降低了对上市公司的要求，实现了上市公司数量上的激增。但不妨对比创业板与主板公司的退市路径：创业板公司在经营恶化时适用的是直接退市制度，并不存在保壳或恢复上市的可能；而主板上市公司在经营业绩持续下滑的情况下，要历经ST、*ST、暂停上市才会走入退市的行列，不仅这个漫长的过程给了公司寻找重组方或整顿生产经营的充裕机会，而且即使在退市后，公司依然可以凭借着壳资源实现恢复上市。

　　该人士进一步指出，主板公司的壳资源其实还是一张“护身符”，因而创业板公司的“空壳”并不能稀释其价值。而从市场重组ST公司的热情与所付出的成本观察，近年来壳资源的价值并没有下降，反而呈现了上升的趋势。 （记者  郑 洋）