安信证券：明年股指将保持平淡格局

　　安信证券在昨日召开的年度投资策略会上表示，预计企业盈利和流动性2011年呈现“锅底形”形态，在企业盈利和流动性均无亮点的情景下，预计2011年资本市场继续保持平淡格局，上证综指突破箱体高点3500点的概率很小，上半年看好大宗商品和新兴产业，下半年看好房地产产业链。

　　安信证券首席经济学家高善文表示，美元贬值并不一定对应我国资产价格升值，因为通胀和信贷环境具有不确定性。高善文用“情敌”一词形容通胀对股市的影响，通胀先是股市的“情人”，后是股市的“敌人”，通胀兴起会对股市产生比较正面的支持，但随着通胀加剧则对股市的影响走向反面。由于低端劳动力越来越短缺，生产效率提高程度赶不上低端劳动力工资上涨速度，在未来的若干年中，物价上涨会从食品领域扩展到非食品领域，通胀压力不容忽视。

　　由于通胀的压力，2011年流动性不利于整个市场。安信证券认为，2011年管理层将不得不采取加息、收紧信贷规模等多种方式抑制通胀，这些政策同时会抑制实体经济的总需求，即便如此，本轮通胀也可能延续到2011年中期才会结束。

　　安信证券预期，2011年上市公司盈利将继续增长，但增长幅度将低于2010年。“估计全年上市公司盈利增速不超过15%，其中金融行业和受管制行业盈利增速在10-15%，其他行业增速15-20%。”

　　在企业盈利和流动性均无亮点的情境下，安信证券预计，2011年资本市场继续保持平淡格局，上证综指突破箱体高点3500点的概率很小。相对而言，一季度（信贷大量投放期）和四季度（通胀快速下降期）资本市场表现将好于二三季度。

　　在行业配置上，安信证券预计2011年将是复杂和混乱的一年。“十二五”开局之际，相对看好新兴产业、大宗商品和主题投资。而下半年一旦通胀消退，预计房地产产业链将获得超额收益。同时，基于人口结构变化的长期因素，安信证券长期看好医药和消费品行业，但是，鉴于这些行业在过去两年获得超额收益巨大，则预计2011年它们的表现将相对平稳，超额收益主要来自于自下而上的机会。　　⊙记者 屈红燕