创业板打通“微循环”改造中国经济质地

   幅员辽阔的中国大地上，创新型中小企业灿若群星、活力四射，它们得到大发展，战略性新兴产业或将井喷，国家自主创新战略亦会成型，中国经济的质地也将得以改造。

　　相对于已经２０岁的中国资本市场而言，刚刚周岁的创业板不过是个襁褓中的婴孩，然而由于其具备打通资本、创投和企业“微循环”的能力，构造出一条支持创新型中小企业发展的完整链条，已经展现出惊人的能量，成为转变经济发展方式的重要“引擎”。

　　企业得到市场化资本强大支持

　　今年４月，国民技术登陆创业板，这家以ＩＣ设计为主业的企业受到了市场的追捧，不仅一度成为沪深Ａ股第一高价股，而且超募资金１９．６５亿元，是计划募集金额的６．８６倍。上市之后，公司获得了令人炫目的快速发展。今年上半年业绩显示，公司实现营业收入３．８４亿元，净利润１．０６亿元，分别较去年同期增长１４１．６８％和１９６．４５％。

　　谁能想到这么一家明星企业７年前曾经差点解散。国民技术的前身是中兴集成，２０００年组建时就肩负着“政策使命”，承担着“９０９”工程超大规模集成电路（ＩＣ）设计项目。“９０９”工程于１９９６年批复立项，是国家为迫切改变ＩＣ严重落后的局面而启动的高精尖投资项目。

　　这种政府直接投资的模式虽然推动了工程的展开，但也留下了计划经济的后遗症，企业的科研缺少市场导向，直接的后果就是产品卖不出去。国民技术总经理孙迎彤说，当时业内最流行的一句话是“最聪明的一群人聚在一起做傻事”。２００３年，由于产品没有销路、资金不继，中兴集成很多员工出走，差点倒闭。

　　孙迎彤说，此后经过摸索，国民技术逐渐适应了市场。创业板的推出，让他们看到了企业的发展方向，为此他们进行了一系列的股权转让、高管激励、引入战略投资者等运作，谋求上市，这不仅募集了大量的资金，而且规范、提升了管理。

　　“从我们的感受来说，政府直接投资搞战略性新兴产业，容易出现与市场脱节的现象，最终可能得不偿失或者误入歧途，不如搞好创业板的制度建设，让市场机制发挥资源配置作用，那些高科技中小企业自然能够得到更好的发展。”孙迎彤说。

　　事实上，创业板上市交易一年来，支持了一大批创新型中小企业。据统计，截止到１０月２２日，１３０家创业板上市企业中，绝大部分分布在电子信息、生物医药、新能源、新材料、节能环保、文化教育、传媒等领域，高新技术企业达到１２０家，占比为９２％。

　　巨量社会资金在创投吸引下流向新兴产业

　　我国经济发展中的一个突出难题是一方面流动性过剩、储蓄率超高，民间财富难得有好的投资渠道，巨量的社会资金往往流入股市或者楼市，通过炒高资产价格获得短期利益；另一方面，众多创新型中小企业由于缺乏资金而“瘫”在半路。创业板启动后，通过市场“指挥棒”，打通了这种“肠梗阻”，促成社会资金和民间资金以创业投资的形式自觉地投向新兴产业，开启了全民创业的热情。

　　深圳创业投资公会秘书长王守仁介绍，截至１２月９日，证监会共受理拟创业板上市企业３９０家，其中９０％以上是民营企业。创业板发审委共审核企业２２２家，审核通过了１８５家，在已过会１８５家企业中，有创业投资背景的达到１２６家，占６８．１％。据统计，各类创投机构所持创业板企业股份的平均投资回报率达１１．３６倍，这种高回报大大激发了社会资金投入到新兴产业的积极性。

　　“创业板启动后创富效应很大，很多人主动找我要入股搞投资，现在我们都忙于在各地找项目。”深圳一家私募基金公司经理陈家政说。

　　中国风险投资研究院院长助理鲜于钧说，创业板的推出不仅为创投企业提供了退出获利的通道，更重要的是起到了标杆作用，使稀缺资源配置到优质的企业上去。对于创业投资公司也有导向作用，明白应该投资到什么行业和企业。这种价值发现的眼光是政府部门无法做到的。

　　鲜于钧说，创业板推出一年，整个创投行业发生了两大标志性的变化：一是本土创投开始取代外资创投“唱主角”。在我国创投行业，以美元基金为代表的外资创投一直占据主导地位，其所投资的新兴企业也多选择在海外上市。随着创业板的推出，以境内为主要退出渠道的人民币基金在２００９年下半年迅速发展，同期筹资和投资金额分别达２６．５９亿元和１１．０３亿美元，大大超过外币基金９．４亿美元和７．１亿美元。

　　二是通过人民币基金的不断设立，民间资金开始向创投领域集中。２０１０年第一季度与２００９年第一季度相比，人民币基金募集数量与募集金额同比增长率分别为８０％与７０％，投资案例数和投资金额则分别同比增长１４８％和１０４％。

　　地方政府变招商引资为推动企业上市

　　对于很多地方政府而言，招商引资是发展经济必不可少的手段，如今他们多了一种选择：推动企业在创业板上市，通过资本市场的力量来带动地方经济的快速发展。

　　“我接触过很多地方的书记、市长，他们跟着企业来谋求上市，创业板对他们是一种很深的触动。”深交所一位负责人说，他们都在说，转变经济增长方式仅靠传统的招商引资已经不行了，靠给土地、给政策也难以为继，相反创造好软环境，鼓励创业，鼓励上市，能发挥出巨大的带动作用。

　　据深交所调查，目前全国大部分省市已成立专责上市工作的部门，逾１００个省级、地市级地方政府出台扶持、鼓励企业改制上市的政策措施，从财政、税收、土地、环保、人才、政府服务等方面予以支持。

　　以深圳为例。近年来，深圳从投资行业、市场准入、人才引进和土地使用等多方面出台各项配套措施，并对高新技术企业给予税收等多项优惠政策，以鼓励民间资本创业、创新。去年５月，深圳专门出台了１８项措施帮助中小企业进军创业板。其中，深圳市对中小企业改制上市最高资助３１０万元。

　　经初步摸底，深圳市有１１００家企业基本达到创业板上市财务指标。正是由于政府的大力扶持，深圳目前拥有１３家创业板上市公司。在短短的一年时间内，深圳的企业几乎以平均每月１家以上的速度登陆创业板，其特有的“深圳速度”再次受到业界关注。

　　长城证券研究所所长向威达认为，基于中国的国情，地方政府在配置资源、推动经济发展过程中具有非常强势的作用，创业板的推出激发了地方政府推动企业上市的热情，这将有利于将政府的强势推动与市场化机制的有机结合，完善创新型中小企业的政策支持体系，加快转变经济发展方式。（彭勇、王凯蕾）