国际资金追捧 金融股成AH折价股主力

　　建行A股4.17元，H股6.97港元；招行A股13.13元，H股19.54港元……长期以来，A股对于H股一直处于溢价状态，但近段时间却一反常态地出现了大面积倒挂现象，尤其是A+H金融股，其股价倒挂现象更加严重。

　　分析人士对此表示，投资者的偏好和人民币汇率问题共同造成了AH股股价倒挂现象，而这一现象恐将持续一段时间。

　　倒挂 金融股成排头兵

　　上周五，恒生AH股溢价指数收报101.53点，也就是说，在内地和香港同时上市的A+H股中，A股股价平均比H股股价溢价1.65%。而恒生AH股溢价指数在2008年初时曾高达210点，当时A股普遍较H股溢价逾一倍。

　　不仅仅是溢价比例趋于平缓，更有部分AH股出现了H股股价超过A股股价的倒挂现象。截至上周五收盘，同时在内地和香港挂牌的股票有62只，而出现股价倒挂现象的股票有18只，其中10只为金融股。

　　此外，折价率超过20%的4只股票也被金融股包揽。折价率最高的是农行，折价率高达27.33%。而农行上市后在AH股两市的走势也截然不同，农行A股在有“绿鞋”护航的情况下出现了“纺织机”行情，脱掉“绿鞋”后不久便大幅破发，上周五农行收盘报2.63元，仍处于破发状态；但农行H股却一路走高，上周五收盘报4.16港元，较其发行价3.2港元上涨30%。

　　成因 国际资金追捧

　　既然长期以来A股股价都高于H股股价，那又是什么原因打破了这一常态呢？

　　“投资风格的不同应该是最主要的原因。”海通国际一位分析人士对记者表示，H股主板股票的投资者大多是较为成熟的大机构或国外的大基金，这一部分投资者以集中持有蓝筹股的稳健风格为主，坚持价值投资理念。与之相对应的是，A股市场仍然是以个人投资者为主导的市场，投机性较强。“其实不光是个人投资者，国内的很多基金也都是追涨杀跌，以金融股为主的大盘蓝筹反而被边缘化了。”上述分析人士如是说。

　　另一个佐证两地投资偏好不同的现象是，在H股主板市场的普通股票中，目前最高价的5只股票除了排名第3的腾讯控股以外，全部都是金融类股票；而A股市场里的高价股中则根本没有金融股的身影，A股股价最高的金融股是中国平安，上周五收盘报57.52元/股，排名第100位。

　　此外，海通国际分析人士还表示，人民币汇率的预期升值也是近期H股金融股被国际资金追捧的因素之一，因为对于国外资金来说，购买香港上市的内地金融股是最直接方便地分享人民币升值的方式。

　　未来 “倒挂金钟”恐将持续

　　究竟是我们低估了A股，还是国际投资者高估了H股？未来的趋势又是谁向谁靠拢？这恐怕是投资者最关心的问题，但大多数分析人士却倾向于“保持现状”。

　　“H股拉动A股上升可能性不大，而A股拖H股后腿也不太现实。”安信证券分析师认为，国内的流动性在未来一段时间将会越发趋紧，而新股的扩容又分流了大量资金，“很缺钱”的情况使得任何资金都不敢贸然启动金融类股等大市值股票；而香港股市则会因为热钱的大量涌进，导致红筹金融股的股价被进一步抬升。因此，AH股倒挂现象恐怕会在未来一段时间内持续，且有可能继续扩大。

　　分析师提醒，同股同价只是一个理念，内地和香港的投资环境差别很大，虽然A股金融股估值很低，长期看来确实值得投资，但短期内确实没有让AH股金融股消除倒挂的动力。记者 张陵洋