QDII驶上“快车道” 赎回压力如影随形

    在时隔一年半后，２０１０年ＱＤＩＩ基金再度驶上“快车道”，总数超过３０只。然而，ＱＤＩＩ的“加速跑”却连遭冷遇，不仅新基金发行规模缩水严重，老基金也遭遇大规模净赎回的烦恼。在投资者的一片质疑声中，新一代ＱＤＩＩ能否重整旗鼓，顺利远航？

　　ＱＤＩＩ加速跑步大扩容

　　２００８年，席卷全球的金融危机令各国股市巨幅下挫。受此影响，第一代以投资发达市场为主的ＱＤＩＩ无可避免地出现全面亏损。不仅有ＱＤＩＩ产品步入“三毛时代”，更有甚者因雷曼倒闭影响而致清盘。

　　时隔一年多后，金融危机逐渐远去，海外市场再度走强，这让沉寂已久的基金公司再度燃起了出海的希望。与此同时，外管局开始放行ＱＤＩＩ额度，也表明了监管层对其再次出海的信心。

　　数据显示，今年以来新成立的ＱＤＩＩ基金共达２０只，加上以前成立的１０只老ＱＤＩＩ，目前市场上已有３０只ＱＤＩＩ基金。

　　ＱＤＩＩ大扩容的背后，是今年海外资本市场的走强。三季度以来，全球股市反弹颇为明显。以科技股为代表的纳斯达克１００指数屡创２００８年１月以来的新高，引领着发达市场走强。同时，新兴市场也走出一波靓丽的行情。

　　这种情况下，ＱＤＩＩ实现了“咸鱼翻身”，第一代ＱＤＩＩ基本都回归了面值。数据显示，截至１２月１５日，纳入统计范围的ＱＤＩＩ今年以来净值增长率达到５．２１％。其中，海富通海外和交银环球精选基金还达到了每份１．４０元。

　　展望未来，ＱＤＩＩ发行还将继续加速。基金行业咨询机构Ｚ－ＢＥＮ　Ａｄｖｉｓｏｒｓ的最新报告预计，到２０１１年底ＱＤＩＩ基金数量有望超过６０只。

　　净值回归难挡赎回尴尬

　　值得注意的是，虽然今年ＱＤＩＩ基金的数量大步前行，但是单只产品发行规模缩水严重。与第一代ＱＤＩＩ发行时动辄２００亿－３００亿元人民币的风光无限相比，２０１０年的二代ＱＤＩＩ首发规模几乎都在７亿元人民币以下。投资人对该类产品兴趣不大。

　　海富通基金的一位销售人员对记者表示：“由于此前业绩较差给投资者造成阴影，银行在销售时也尽量避免推销ＱＤＩＩ。而今年来同时上线的ＱＤＩＩ基金相互冲突，存在分流效应。”

　　不仅新发基金规模不尽如人意，老基金也遭遇赎回的烦恼。三季度ＱＤＩＩ基金总份额减少近５０亿份，成为绝对的赎回大户。

　　民生证券研究所基金研究中心总经理马永谙把ＱＤＩＩ规模缩水归结为“处置效应”。“由于对市场预期不明朗，加上ＱＤＩＩ被套的时间长，业绩稍有好转反而导致投资者急着赎回。”

　　ＱＤＩＩ产品上演“突然瘦身”的另一个重要原因在于大笔“帮忙资金”的离场。这一点在二代ＱＤＩＩ产品上表现得尤为突出。记者观察发现，不少新发行的ＱＤＩＩ基金都是由公司自购才达５亿元左右的规模，勉强能够成立。

　　好买基金研究中心的数据显示，截至三季度末，国投瑞银新兴市场基金规模已从４．４３亿份缩水至０．６７亿份。除此之外，还有今年上半年发行的长盛环球景气行业等３只基金，赎回率均超５０％。

　　多元化产品体系逐渐形成

　　ＱＤＩＩ基金再次出海表现如何，投资者们非常关注。如果说一年以前，ＱＤＩＩ在投资区域上以中国香港和美国“两地独大”的话，那么新一代ＱＤＩＩ的投资方向已经悄然发生变化。一个多元化、有差异的ＱＤＩＩ基金全球配置策略正在逐渐形成。

　　渣打银行首席经济学家李籁思指出：“当前世界经济正呈现着冷热不均的复苏态势，而新兴经济体对世界经济增长贡献将超过三分之二，这将带来巨大的投资机遇。”

　　在已发行的新一代ＱＤＩＩ中，汇添富亚澳精选将３１．６９％的净资产配置于澳大利亚市场；易方达亚洲精选将２７．２９％的净资产配置于韩国市场；南方金砖四国和信诚金砖四国更是典型选取新兴市场为投资区域的基金。

　　长江证券分析师俞文冰认为，通过在这些市场中形成全球化的资产配置，ＱＤＩＩ基金可以规避在单一香港或美国市场上重配所带来的系统性风险，平衡投资波动。

　　与投资区域多元化相对应，ＱＤＩＩ产品的设计也更为丰富。我国第一只债券型ＱＤＩＩ——富国全球债券和我国第一只挂钩黄金指数的ＱＤＩＩ——诺安黄金基金相继推出，开创了ＱＤＩＩ品种的新阶段。

　　在富国全球债券基金经理林如惠看来，过去债券市场的主要投资者是主权基金、退休基金、保险公司等，但从２００９年来，由于金融危机个人投资者风险偏好开始下降，也开始通过共同基金加入到债券市场。“之前ＱＤＩＩ市场重点是在非债券类的产品，因此全球债基对投资人来讲是一个新的投资配置工具。”（桑彤）