蓝筹股压阵稳定市场预期 银行股机会在估值修复(2)

　　银行股：机会在估值修复

　　从业绩驱动因素来看，央行将继续通过调控引导货币信贷回归常态，预计明年新增贷款为7万亿左右，增速为15%，信贷额度总体趋紧，银行议价能力有望提升。加息将推动银行息差上升，不过由于当前加息主要针对通胀而非经济过热，在一年期存贷利差没有扩大前，息差难以获得大幅提升，预计提高幅度在10个基点左右。资产质量方面，融资平台的不良可能会小幅增加，但其整体风险隐患可望在未来经济发展中动态化解；在房价温和调整的情况下，房地产贷款风险可控。拨贷比政策的实施将使银行的信贷成本面临上升压力。在信贷成本上调的基础上，我们预计明年上市银行的净利整体仍将增长21%左右。

　　目前银行板块的低估值已经在很大程度上反映了未来继续紧缩的预期，银行股股价对于紧缩政策反应的敏感度也已经越来越低。一旦未来通胀压力下降、预期紧缩政策力度将放松，则持续受压的银行板块将迎来估值修复的机会。推荐拨贷比政策实施风险低，业绩增长不受影响的银行，如华夏银行、光大银行、南京银行；其次可关注流动性充裕且估值低的大银行，如工商银行；受益于加息、息差弹性大的银行，如招商银行。 (国都证券)

　　技术解盘

　　大盘调整格局延续

　　总体来看目前市场仍然处于假期前的地量交易时间，尽管连续几个交易日出现调整，但箱型震荡的格局依旧。

　　不过，近期管理层维护资本市场稳定的力度亦开始加强，预计在元旦、春节双节直到明年3月两会召开期间，稳定都将成为市场最重要的方向。

　　因此，目前的调整属于资金压力所造成，向下大幅破位的可能性微乎其微，一旦节后资金面紧张局面缓解，市场有望对近期的调整进行一定的修复。节前最后一周，尤其是节前最后两个交易日将是资金逢低进场建仓的最佳良机。

　　技术形态上，沪指昨日小幅低开，其后略有上攻便遭遇到5日均线的压制遇阻回落，目前上档10日、30日等多条均线皆对股指形成较大压力，下档仅仅是年线具备一定支撑。昨日收盘时沪指小幅高收于年线上方，持续近五周的震荡行情似乎有继续维系的迹象。不过目前上海市场成交量再度萎缩到1100亿元左右，市场抛压亦明显减轻，预计市场有望依托年线探底企稳。

　　不过市场内部分化较为严重，低市盈率的银行、地产板块相继启动，高估值的中小盘题材股则调整压力较大，资金逢低建仓具备业绩支撑的股票的迹象较为明显。

　　沪深300指数方面，昨日收于3188点，后期有望继续围绕30日均线展开震荡。

　　(东海证券 王凡)

　　东海证券 王凡：操作策略上，市场弱势调整，建议波段操作，适当逢低吸纳，关注金融、地产等低市盈率行业。

　　湘财证券 祁大鹏：操作上，我们认为地产、银行等大盘权重股要想整体走强尚需时间，持有此类个股可能会影响未来一两个月。因此，投资者还是应该把投资重点放在中小市值中可能有高送转的个股上。

　　震荡走高

　　从大盘的走势上看，上证指数盘中下探年线附近时主动新抛盘非常弱，以云铝股份为首的相关个股逆势上攻，非常明确地告诉我们，场内资金并没有因为包括朝韩关系的紧张等负面消息影响而被动等待，做多资金敢于主动出击意味着对大盘中短期走势比较乐观。午盘银行板块的崛起更增加了投资者的信心。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数的日K线组合显示，大盘重心正在悄然上移，经过一段时间的整理，大盘做多能量已经强于做空能量。按大盘运行的时间通道理论测算，我们预计上证指数将在下周二进入新的时间通道，如果那样，大盘很可能在那时开始震荡走高，并向3000点发起攻击。

　　(湘财证券 祁大鹏)