八成券商看好银行股跃出价值洼地(2)

2010年12月27日 16:31　来源：投资者报　

　　回顾历史数据，在2000年至2009年的10年中，银行板块市盈率仅有1次达到10倍以下水平，这一历史估值洼地产生于2008年大熊市的底部，即2008年10月底。当年沪指也在同期创出了近一年的调整新低，达到1664点，同期银行板块的市盈率仅为9.5倍。在到达这一底部区域后，沪深两市迎来了一场超级反弹，银行板块估值也随之修复。

　　而今年以来，银行板块一直徘徊于低位水平，其当前市盈率和2008年10月的市盈率相当，其估值优势已经相当明显。

　　从行业横向对比数据来看，银行板块的市盈率也普遍低于其他板块。根据我们的统计，截至12月22日，在申万81个二级行业中，剔除化学原料、显示器件和林业等3个市盈率为负值的行业，其余78个行业中，以银行板块的市盈率为最低。同时，该板块也是唯一一个市盈率低于10倍的行业。

　　PEG仅0.55显投资价值

　　判断某个行业或者某只个股是否处于估值洼地，还有另一个重要的指标，那就是PEG。

　　PEG，是用公司的市盈率(PE)除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。该指标是投资大师彼得·林奇发明的一个股票估值指标。其计算公式是：PEG=PE/企业年盈利增长率/100。

　　当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。

　　如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。

　　当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。

　　目前这一方法已经成为市场上判断股票估值高低的普遍方法。

　　为了判断银行板块的估值高低，我们也引入了PEG估值法。我们以最近3年的银行板块每股收益的复合增长率为计算基础，以该板块当前的滚动市盈率(TTM)作为当前PE指标，最终得出了银行板块当前的PEG。

　　通过Wind对多家机构给银行板块的估值分析，2012年银行板块的每股收益有望达到0.64元，其2009年的实际每股收益为0.40元。据此，我们推算出，银行板块未来3年每股收益的平均复合增长率为17.33%这与多家券商设定的18%~20%的净利润增长率非常接近。

　　根据PEG计算公式，在目前银行的市盈率为9.49倍的情况下，我们得出银行当前的PEG为0.55，该值远小于1，证明银行板块被低估，投资价值显现。