基本面能否决定新年股市走势？

　　2010年股市即将画上句号，上证指数攀上2009年收盘的3277.14点的可能性不大。这意味着A股又一次与经济增长势头背离。那么，向好的基本面能否决定2011年的股市走势呢？

　　从目前的情况来看，市场对2010年经济增长及企业业绩提高的期望值较高。澳洲会计师公会上周在上海发布的一项针对会计和财务专业人士的调查显示，超过半数(57.5%)的受访者表示，他们对2011年中国经济前景有信心或非常有信心。64.3%的受访者预期他们的企业在未来一年的盈利会有所增长。与此同时，20.8%的受访者认为他们的企业明年盈利水平将与2010年持平，只有14.9%的受访者认为明年的盈利将减少。在经济表现预测方面，57.6%的受访者预测2011年中国GDP增长将达到8%至10%之间。

　　这一调查反映出市场对中国经济2011年增长的看好。对股市来说，这称得上最为重要的支撑。上市公司业绩的提高，将降低市场对估值风险的担忧，从而转化为指数上涨的动力。2010年股市表现不尽如人意，与银行股的下跌有很大关系。截至12月24日，上证指数较2009年收盘下跌了13.49%，不少银行股的跌幅更为惊人。例如，交通银行、北京银行、兴业银行、中信银行等同期分别下跌了39.47%、38.57%、37.83%、35.60%。较好的2011年企业盈利，是银行股业绩稳定增长的最大保证，也有助于化解市场对银行股资产风险的担忧。某种程度上说，如果低市盈率的银行股“动起来”，股指不愁拓展不出较大的上涨空间。

　　展望2011年，世界经济会不会出现“二次探底”的风险，备受投资者关注。对“二次探底”的担心，也是拖累2010年A股反弹的一个主要因素。而在澳洲会计师公会的该项调查中，只有4.5%的受访者担心美国和欧洲的经济可能会给2011年的中国经济带来负面影响。这反映出企业界相信中国经济越来越能够抵御外界影响。

　　然而，透过调查也能看出企业界对中国经济的不少顾虑。49.1%的受访者认为通货膨胀将是经济发展中最大的潜在障碍。其次，分别是房地产泡沫(17.5%)和人民币升值(16.1%)的风险。另外，63.3%的受访者认为2011年CPI将徘徊在4%至6%之间。导致物价上涨的主要原因，则是食品价格上涨(33%)、商品价格上涨(31.1%)以及房地产价格上涨(28.5%)。

　　高通胀风险将成为股市明年的隐形“杀手”，势必增加加息及上调存款准备金率的预期。12月26日的再度加息，称不上真正意义上的“靴子”落地。兴业银行资金运营中心最新发布的研究报告称，本次加息之后，预计2011年1月不会再有基准利率的调整。而在2011年全年，预计还可能有4至5次加息，即1年期储蓄利率到年末可能达到3.75%至4.00%。与此同时，存款准备金率可能在2011年1月调整一次。

　　面对一个又一个等待落地的“靴子”，投资者谨慎看好新年A股。澳洲会计师公会的这次调查表明，46.4%的受访者预期2011年年底上证指数达到3000至3499点之间，而22.7%的受访者表示将达到3500至3999点之间。可见，投资者相信基本面支撑股市中长期向好，但没有了2006年至2007年大牛市中的狂热做多激情。(张炜)