高成长性并不突出 分化将成创业板2011年主旋律

　　“高发行价、高市盈率、高募集资金”挥之不去，2010年的创业板一直被“三高”萦绕，成为资本市场热议话题。专家指出，随着未来一两年首发募资项目陆续投产，创业板公司或呈现高成长，不过，业绩分化将日趋明显。

　　发行市盈率连创新高

　　发行价持续高企是创业板的一大明显特征。中国证券报记者统计，截至12月29日，在已上市的153家创业板上市公司中，新近发行的汤臣倍健创造了110元的最高首发价格，沃森生物的首发价格也高达95元，世纪鼎利、国民技术和奥克股份首发价格超过80元，还有10只个股首发价格介于60元至80元之间。81只创业板股票首发价格超过30元，占比超过一半。

　　与首发价格相对应，首发市盈率同样是争论的焦点。去年10月，首批28家创业板公司上市，平均首发市盈率在50倍左右，引起市场一片惊叹，成为A股市场近20年来发行市盈率最高的板块。进入2010年，创业板“三高”现象愈演愈烈，发行价和发行市盈率屡创新高。Wind统计显示，截至12月29日，153家创业板上市公司中有12家首发摊薄市盈率超过100倍，128家创业板公司首发市盈率在50倍以上，占比高达83%。

　　近两个月以来，创业板首发市盈率连续创出新高。11月1日发行的疫苗企业——沃森生物，爆出133.8倍首发市盈率，被称为“创造了资产市场的世界之最”。随后，11月29日以生产菌菇为主的星河生物就将纪录再度改写，创下138.46倍的创业板发行市盈率之最。11月29日，宋城股份以103.92倍市盈率发行，12月6日汤臣倍健首发市盈率高达115.29倍，12月13日发行的世纪瑞尔市盈率也达到105.4倍。

　　不仅首发市盈率冲高，创业板公司上市后市盈率也保持在高位。深交所统计显示，12月29日创业板平均市盈率达76.82倍，而同期中小板平均市盈率为55.33倍。在已上市交易的153只创业板个股中，动态市盈率最高的万邦达有183倍，市盈率超过100倍的有18只，占比11.76%；市盈率在80倍至100倍之间的还有24只，占比15.69%；87%的创业板个股市盈率都在50倍以上，市盈率低于50倍的仅有19只。

　　超募资金比例近两倍

　　受市场资金追捧，创业板公司普遍存在超募现象，超募资金多、超募比例高，成为创业板又一特征。153家已上市的创业板公司都存在超募现象，超募公司占比远远超过主板公司。首发超募资金超过10亿元的创业板公司有15家，首发超募资金超过5亿元的公司有51家，占比超过三成。

　　Wind统计显示，截至12月29日，153家创业板公司超募资金共计725.8亿元，平均每家超募4.74亿元。这些公司原计划募资额只有371.26亿元，实际首发募资额高达1167.43亿元，超募比例高达1.95倍。

　　国民技术成为创业板中超募资金额最大的公司，原本首发预计募资3.355亿元，结果超募了19.65亿元。今年4月8日发行的碧水源，原计划首发募资5.66亿元，由于受到投资者追捧，超募资金额达到18.71亿元。沃森生物的首发超募资金也达到18.06亿元，原计划募资额只有4.15亿元。奥克股份、汇川技术、宋城股份的超募资金额也都在15亿元以上。

　　业绩分化或加剧

　　高成长被认为是对创业板“三高”最合理的解释。不过，三季报显示，创业板的高成长性并不突出。截至12月29日，在可进行业绩同比的149家创业板上市公司中(153家中除去了沃森生物、世纪瑞尔、昌红科技和瑞凌股份)，今年三季度平均每股收益为0.546元，今年三季度共计实现营业收入442.61亿元，合计实现归属母公司股东的净利润74.36亿元，而去年三季度这些公司营业收入共计322.69亿元，净利润合计56.77亿元，营业收入和净利润同比分别增长37.16%和30.98%。

　　被寄予厚望的创业板，其业绩增长水平甚至较中小板略逊一筹。今年三季度，在可进行业绩同比的中小板523家公司(除去科林环保、搜于特、老板电器和天广消防四家公司)共计实现营业收入5904.88亿元，实现净利润532.59亿元，而去年同期这些公司营业收入合计约4390.49亿元，净利润合计388.45亿元，营业收入和净利润的同比增幅分别为34.49%和37.11%，净利润增长幅度超过创业板。

　　创业板公司营业收入的增幅并不突出。三季度营业收入同比增长幅度在50%以上的共有30家，占比不到五分之一，营业收入同比增幅超过30%的共有65家，占比42.5%，但大部分创业板公司营业收入增长幅度不足30%。

　　对于创业板的成长性，有专家指出，随着未来一两年首发募资项目陆续投产，创业板公司或呈现高成长，不过业绩分化将日趋明显。以今年三季度业绩为例，11家创业板上市公司净利润同比增长率超过100%，占比7.2%；37家创业板公司净利润同比增长在50%以上，占比24.2%；若以净利润同比增长超过30%为标准，则共有63家创业板公司达到该标准，占比超过四成。在一部分公司业绩高成长的同时，也有部分创业板公司迅速变脸，53只创业板公司三季度净利润增长幅度不足10%，占比高达32%，甚至有29只出现负增长。

　　随着年报业绩预告陆续披露，创业板上市公司业绩分化日趋明显。截至12月29日，共有30家创业板上市公司发布了业绩快报，有23家公司业绩预增，向日葵净利润预增94%至142%，同样是从事太阳能光伏的东方日升预增67.92%至106.67%，4家公司业绩略增。不过，3家公司预减，朗科科技、南都电源和宝德股份表示业绩可能将出现较大下滑。 （记者 万晶 ）