2010：A股IPO“大跃进” 几家欢喜几家愁

　 征战股市多年的股民殷先生最近比较烦，一直坚守价值投资理念的他，２０１０年将目光锁定在受益于政府４万亿投资的行业，如铁路建设、金融、石油化工等大盘蓝筹股，可是一年下来损失却超过２０％。然而，殷先生的好友袁女士，却有着不同的境遇与心情，初涉股市的她将大部分精力放在了打新股上，恰好今年新股发行量大幅提高，每周都有好几只新股推出，一年下来，打新股的年收益率达到了１５％左右。

　　殷先生和袁女士的投资经历折射出今年Ａ股的真实现状：ＩＰＯ全球之最，走势却差强人意。截至１２月３０日，共有３４９家公司完成了ＩＰＯ，融资总额接近５０００亿元，成为全球最给力的资本市场。但与Ａ股超强“吸金”能力形成强烈反差的是，上证指数走势持续低迷，全年跌幅超过１６％，在全球主要股指中表现最为逊色。

　　弱市Ａ股创下多项融资纪录

　　据万得资讯数据显示，２０１０年Ａ股市场ＩＰＯ、增发以及配股融资的规模均创历史新高，分别为４９２１.３１亿元、３４９２.６８亿元和１４３８.２２亿元，总融资金额达到９８５２.２１亿元，已经远超２００７年７９８５.８２亿元的融资纪录。

　　１１月以来，Ａ股ＩＰＯ更是不断挑战着投资者的心理底线。１１月２９日，星河生物发行市盈率为１３８倍；１２月６日，汤臣倍健的发行市盈率为１１５倍、发行价格为１１０元；１２月１３日，世纪瑞尔的发行市盈率为１０５倍；１２月２７日，新研股份高达１５０.８２倍的发行市盈率再次“雷倒”了市场。

　　创业板市场新股发行的“红火景象”感染了主板市场。１２月７日，永辉超市的发行市盈率为７３倍；１２月２４日，四方股份以７７倍的发行市盈率刷新主板纪录，但这个纪录仅仅只保持了４天就被打破，１２月２８日，海南橡胶公布发行市盈率，高达８７.７３倍。

　　业内专家指出，尽管新股发行第二阶段改革直指高发行价，扩大了询价对象、并引入了摇号中签等做法，为的就是避免询价机构乱报价，抬高发行价的行为。但在实际操作中，这种做法加大了网下配售询价竞争的激烈程度，而且变相鼓励了询价机构争相抬高报价。因为，在新股仍属相对稀缺资源的情况下，询价机构必须在首轮以相对高的报价才能进入第二轮，也才可能有摇到号的机会。

　　“从某种角度看，扩大询价对象、引入私募基金其实并未能改变新股高价发行的现状，反倒有可能成为助推新股发行价格屡创新高的重要因素。”广州某投行项目经理刘先生说。

　　股市融资助推经济发展　前景看好但隐忧尚存

　　在一些专家看来，股市融资对实体经济尤其是民营经济的发展起到了巨大的助推作用，尤其有利于中小板和创业板在起步初期实现稳步扩容。“尽管２０１０年Ａ股ＩＰＯ世界第一，融资额也屡创新高，但从整体来看，中国的上市公司不是太多，而是太少。”招商和腾创投项目经理贾雪峰说。

　　武汉科技大学金融证券研究所教授董登新认为，通过ＩＰＯ可将游资或热钱导入实体经济，从而缓解市场过度投机，变废为宝、为我所用，股市不单只是一个低成本的融资场所，它更是优化资源配置、调整产业结构的主战场。

　　“因此，完全可以通过中小板、创业板的快速扩容，借机做大做强中国民营企业，并鼓励创新型产业和创业型企业的大发展；同时，也可以借助上交所的蓝筹板和国际板扩容，引入优质企业或一流的跨国公司，为投资者提供更加广阔的选择空间和投资机会。”董登新说。

　　然而，针对社会上关于Ａ股ＩＰＯ“三高”现象（高市盈率、高发行价、高超募额）能起到“货币池子”的功能，有助于吸收流动性的观点，业内分析人士称，这并不能成为纵容ＩＰＯ“三高”的理由。事实上，可以让众多优秀的中小企业以更为合理的价格上市融资，而不是让巨额超募资金躺在银行里睡大觉。而且，高市盈率发行客观上也给Ａ股注入了大量潜在的泡沫，因此须不断总结ＩＰＯ过程中的经验，遏制“三高”现象愈演愈烈的趋势。

　　民众期待分享资本市场“财富盛宴”

　　“减持是为了改善生活。”——这是不久前，华谊兄弟解释阿里巴巴董事局主席兼ＣＥＯ马云为何在第一时间减持华谊兄弟股票的原因，然而，这句话却让广大投资者心里“不是个滋味”。

　　１１月１日，创业板首批２８家企业解禁首日，部分创业板的原始股东终究没能抵挡住获取巨额收入的诱惑。此后创业板原始股股东减持“连绵不绝”，截至１２月底，总计有超过１９０人次减持，套现金额逾７.１亿元。

　　仅以华谊兄弟为例，在整个１１月份，华谊兄弟几乎每个交易日都会有原始股股东减持，造就了多名亿万富翁。据了解，在这场大股东减持潮中，马云减持了华谊兄弟的股票３００万股，套现约９０００万元，获得的收益是其原始投资的约３００倍。

　　业内分析人士指出，ＩＰＯ“造富盛宴”表明，像马云这样本身拥有大量财富的人，利用手中的社会资源更容易获得大量的资产性收益，而且获益可达数百倍。２０１０年，Ａ股市场表现不佳，却是ＩＰＯ最多的一年，这意味着有众多中小投资者将蒙受损失。不仅如此，股市表现低迷、发行市盈率过高也阻挡了中小股民分享上市公司价值红利的机会，而这个过程也在客观上加大了中国现有的贫富差距。股市要锦上添花，更需要的是雪中送炭，不能嫌贫爱富，更不能劫贫济富。

　　“现在，监管当局正在严打内幕交易和发行上市过程中的ＰＥ腐败，这可以更好的保护广大投资者的利益，让投资者和中国资本市场共同成长，走向双赢。”董登新等专家表示，我们期盼着中国股市２０１１年会更好。（王凯蕾）