统计显示，自4月大跌以来，上市公司实施定向增发出现两个特征，其一是发行价较原定下限的溢价大幅缩减(甚至越来越多出现底价发行)，其二是原股东认购增发股热情高涨。

　　大东南昨日披露定向增发结果公告，向控股股东大东南集团等共计10家特定对象共发行9813.87万股，募资6.5亿元用于年产6万吨新型功能性BOPET包装薄膜建设项目、年产1.2万吨生态型食品用复合膜技改项目。

　　大东南本次定向增发的发行价为6.85元/股，而其发行底价为6.65元/股。大东南集团获配981.9万股，孟圣喜等6名对象各获1000万股，万联证券获配432万股，陈伟和浙江英维特各获1200万股。

　　资料显示，2009年底陈伟通过司法途径获得大东南780万股股票，并于12月4日流通上市。但据公司2009年年报，截至年末，陈伟持股已降至485.32万股。至今年一季度末，持股数再降至351.77万股。而今日公告则显示，发行后陈伟持股增至1267.4226万，即发行前持股仅67万股。可见，陈伟于半年内减持了780万股中的713万股。

　　据统计，2009年底至10年5月，大东南股价徘徊于7至10元间，加权均价约8.8元，高于增发价6.85元28%，陈伟减持713万股约可套现6300万，相当于参与增发耗资的76%。经此运作，陈伟仅增加了2000万新投资，不仅持股量由780万增至1267万，且成本进一步摊薄至6.85元——较2日收盘价已浮盈31%。

　　类似运作“熊市套利”的还有基金股东。如5月24日，华夏大盘与华夏策略认购南通科技700万股增发股。

　　资料显示，2009年底华夏系五支基金曾共持有南通科技1606万股。其中，华夏复兴、华夏大盘、华夏平稳、华夏策略和华夏红利的期末持仓量分别为873万股、308.5万股、185万股、149.99万股、89.99万股，而据公司2010年一季报显示，其十大流通股股东中只剩下华夏红利，其余四支均已匿迹于股东榜。值得注意的是，一季度南通科技均价在14.08元，而此次增发的价格仅7.7元，短期内实现近半套利收益。

　　又如5月26日，桂东电力公布定增结果，工银瑞信旗下工银成长基金共认购了300万股，增发后合计持股841.52万股，占总股本的4.58%，为桂东电力二股东。

　　回查资料，工银成长于去年二季度进驻桂东电力，当季末持股仅85.13万，至三季末增加到457万股。去年四季度，工银成长开始逐步减持，至今年5月6日仅余210.86万股。由上述数据倒推，工银成长于5月6日至26日反手增持330万股，这期间公司股价徘徊于18—20元间。此后，工银成长以17.01元/股参与增发。记者 郭成林