经历了5月最后一周近3%的反弹后，上证综指再度陷入到调整泥淖中。与此同时，机构周减持金额开始增加，5月31日至6月2日的净流出额达到209亿元：几乎又重新回到前几周暴跌时的水平。在后市不明的情况下，机构中的主力——基金则继续维持较低的仓位。

　　此外，随着市场调整的继续，机构开始缓慢调仓，逐渐退出此前蹲守两个月的医药板块，转而将棋子布局到餐饮、旅游板块。同时，机构此前宠爱的防御板块贵重金属(包括黄金股)也在近期遭遇大幅度抛售，成为最近四周机构抛售金额最多的行业。

　　展望后市，随着对经济下行风险担忧的蔓延，多家券商都认为6月市场将继续震荡筑底。

　　机构减持量升至200亿

　　受农行、宁波港等大型IPO紧锣密鼓筹备上市、重庆房产税已上报国务院等消息的影响，最近一周(5月31日至6月2日,下同)，A股市场结束此前反弹行情，再度陷入震荡回调之中，3天内的跌幅超过3%。

　　6月股市迎来“开门黑”，6月1日上证综指在美股大跌等消息影响下低开低走，盘中一度回调到2521点。此前，上证综指曾于5月21日创出2481点的年度新低，随后展开反弹。6月1日的再度探底则令市场再度告危。

　　随着股指新一轮震荡调整走势的展开，机构的撤离步伐开始加速。指南针全赢数据显示，继5月24日至28日撤资降至36亿元之后，近一周，机构撤资金额再度回升到209亿元，减持量几乎重新回到前几周暴跌时的水平。

　　对比此前几周机构减仓数据可知，5月机构每周净流出金额分别为278亿元、201亿元、112亿元和36亿元。特别是第一周，上证综指暴跌逾6%，机构资金撤出278亿元。如今，机构资金周卖出额重回200亿元水平，从侧面反映出其对后市并不乐观。

　　基金继续维持低仓位

　　与机构谨慎心态一致的是，机构中的主力——基金也将仓位维持在历史低位。

　　据渤海证券基金仓位监测模型，5月最后一周319只偏股型开放式基金的平均仓位为76.62%，比前一周76.05%增加0.56个百分点。剔除指数变化的影响，偏股型基金当周平均主动增仓约0.04%。

　　此前一周，即5月21日，基金的仓位已经从80%以上大幅降低到76%的水平。

　　这表明在后市方向不明的情况下，基金已经连续两周选择将仓位维持在低谷。

　　从具体基金来看，当周主动加仓幅度在5%以上的基金有33只，主动减仓幅度在5%以上的基金有23只。高仓位基金的变化不大，仓位在80%以上的基金占比降为41.7%。

　　从基金公司来看，当周 61 家基金公司中30家加仓、31家减仓。其中，加仓幅度较大的为益民基金、金鹰基金、招商基金、国投瑞银基金等基金公司，其主动加仓幅度为在3%~5%左右。而减仓幅度较大的为汇添富、光大宝德信基金、友邦华泰基金公司，上述公司当周主动减仓4%左右。

　　五大基金公司中，嘉实基金、易方达基金小幅减仓、华夏基金小幅加仓，博时基金、南方基金仓位未有明显变化。目前五大基金公司的仓位均在80%以下。

　　餐饮旅游替代医药成新宠

　　随着市场调整的继续，机构开始缓慢调仓。近四周，指南针58大行业板块依然有57个行业被减持。与之前情形不同，此前机构一直青睐的医药板块逐渐淡出视线，取而代之的是餐饮旅游，该板块成为近四周机构唯一增仓板块，增仓金额接近亿元。

　　经历了前期较长时间的逆市上涨后，伴随着资金的流出，最近一段时间医药股出现了小幅调整。对于医药股后期表现，海通证券认为，在宏观经济前景不明医药行业继续看好的前提下，未来医药类个股将出现分化。

　　对于旅游行业，中信证券认为，旅游行业估值随着市场的整体下移也略有回落，在消费崛起和升级的大背景下，作为消费升级的龙头行业，旅游板块有望受益并持续跑赢大盘。资金方面，最近四周，上述3只股票均获得了机构不同程度的加仓。

　　就机构抛售的板块而言，与4月和5月上旬抛售路径较为一致的是，近四周机构抛售金额最多的前3大行业依然集中在权重板块，依次为贵重金属、煤炭和证券保险。其抛售金额均在20亿元以上。

　　与之前不同的是，机构对房地产、银行和普通有色的减持力度已经大为减弱，此前机构对上述板块动辄上百亿的减持量已经逐渐缩减到近期的十几亿元的减持水平。

　　由于机构资金打压力度减弱，最近房地产、有色金属板块小幅反弹。

　　6月股市震荡筑底为主

　　伴随着机构资金流出量回升、基金仓位维持低位的是，多家券商对于后市的判断为“市场震荡筑底，有反弹可能”。

　　申银万国认为，未来2~3个季度中国经济会继续减速，经济增速回落是经济过热向正常的回归，经济二次探底的可能性不大。如果6月11日前后公布的数据，尤其是出口数据还很好，CPI继续攀升，房地产价格仍高涨，紧缩预期将很可能会再次增强。

　　此外，申银万国从技术面判断，上证指数6月份依然在中期调整的趋势中，期间可能出现技术性反弹，但总体不乐观，对大盘保持相对谨慎的判断，并认为6月份上证指数仍然处于弱势格局中，阶段性支撑区域在2500点至2357点区间，反弹阻力位在2748 点左右。

　　中信证券也认为，6月份，市场调整进入深入阶段，趋势性机会依然匮乏。在行业选择上，下游防御类行业如食品饮料、医药、公用事业和交通运输值得关注。

　　广发证券则预测，6月市场将震荡筑底，先抑后扬，指数运行区间为2400点至2900点。(分析员 杨秀红)