周末央行宣布了新一轮的人民币汇率政策改革方案。本轮汇改不会采取2005年汇改所采取的人民币重估方式。我们认为本次汇改后人民币不会即刻升值。

　　本次汇改方案出台于G20峰会之前，有望改善部分国家贸易逆差，缓解贸易摩擦，通过监管手段保持中国金融稳定，但在短期或提升中国境内人民币资产价格吸引力，短期有利于人民币升值受益板块，如航空、造纸。(山西证券 尹磊)

　　4月份以来，人民币兑欧元被动升值最高接近15%，根据国际清算银行的数据，人民币实际有效汇率已经自3月份的115.66上升至119.99，上升幅度为3.74%，这个幅度已经给中国出口造成一定冲击。

　　我们相信中国出口企业的利润率水平决定了政策的升值幅度有限，约在2%-3%。

　　升值带来出口成本增加，削弱了出口竞争力，对增长形成负向拉动，加大了经济自周期顶部回落过程中的超调风险。升值抵御了输入型通胀压力，亦可使出口产品回流国内压制物价，总体降低了通胀风险，这更加使我们确定三季度后通胀将冲高回落的乐观预期。

　　最重要的是，汇率的预期变动使国际资金流动加剧，带来资产泡沫化压力，对实现房地产市场的调控目标造成障碍，而受益于升值带来的进口成本降低会提供部分投资机会，典型如航空、造纸等。(江南证券 戴磊)

　　此次汇改标志着国际金融危机期间施行的特殊汇率政策开始正式退出，但是时机的选择超出预期。短期来看，汇改可能对航空等少数行业是一个利好消息。长期来看，汇改有利于促进结构调整和全面协调可持续发展，有利于增强货币政策独立性，有利于抑制通胀高企和资产价格大幅波动。(渤海证券 房振明 张雷)