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汇改增强人民币汇率弹性成为现实

2010年06月27日 10:35 来源:上海证券报 参与互动(0)  【字体:↑大 ↓小

  汇率波动性加大使之更具有弹性

  中国人民银行6月19日宣布,进一步推进人民币汇率形成机制改革,回归到全球金融危机之前有管理的浮动汇率制度,参考一篮子货币进行调节,更多是为了管理人民币对其他货币,特别是人民币对欧元,将注重保持人民币有效汇率稳定性,显然改革重点是汇率形成机制而不是汇率水平。此次汇率改革不会盯住任何货币,汇率由市场确定,一篮子货币作为参考以保持灵活性,增强人民币汇率弹性。汇率浮动为全面协调可持续发展,推动产业升级和提高对外开放水平提供了动力和压力,有利于促进经济增长方式转变。

  因为汇率稳定是汇率形成机制改革基础,当前人民币汇率不存在大幅变动和变化基础。增强弹性意味着人民币兑美元可能出现小幅升值,但即使如此实质意义有限,人民币对美元升值可能在2%-3%,理由是年内人民币已经对其他货币已经有所升值,尤其对欧元已经大幅升值,未来六个月人民币对美元升幅将是有限的。在6月21日当天,海外市场上人民币海外无本金交割远期(NDF)一度上涨1.4%至6.62,预示海外市场对人民币一年内升值预期为2.7%,而后两个交易日人民币一年内升值预期又开始回落,分别为2.4%和2.14%。波动幅度由前两个交易日300点左右,到昨日波动最大为138点。充分显现人民币汇率波动性加大,使之更具有弹性,令赌人民币汇率单边升值心态将会有所顾忌,对阻止国际资本从人民币升值中套利有着积极作用。

  从2005年推出人民币汇率形成机制改革之后,人民币一直处于爬行升值状态,从8.2370升至6.8200到6.8350之间,人民币对美元累计升值21.1%。从今年1月4日人民币对欧元汇率976.35元/100欧元升值到6月17日838.78元/100欧元,人民币对欧元升值了16.40%;从1月4日人民币对英镑汇率的1100.72元/100英镑升值到6月17日的1003.6元/100英镑,人民币对英镑升值了9.68%,在不到半年时间内人民币对主要非美货币升值幅度较大。可见在欧元、英镑走弱,人民币对非美货币不断升值情况下,为了维持对一篮子货币的稳定性,人民币不可能对美元大幅升值。此次人民币汇率改革的推进,汇率波动性可能取代单边升值,而且复杂多变欧元形势也将真正使得增强人民币汇率弹性成为现实。

  对于人民币升值前景,取决于一篮子货币的走向,如果欧元兑美元进一步大幅度贬值,或者美元兑其他货币大幅度升值,那么人民币有可能参照一系列主要货币的币值,兑美元出现一定贬值。人民币在对美元升值同时对欧元贬值,总体上名义和实际有效汇率比对美元升值小得多,分别为7%和10%。贬值预期并非杞人忧天,5、6月份无论是人民币无本金交割远期(NDF)的变动,显示海外市场对人民币升值预期有所降温,还是国内银行体系内外币存贷款的变动,也说明人民币升值预期在减弱。

  理论上汇率是构成货币政策的一部分。由于人民币钉住美元,美国零利率政策迟迟不动,导致我国在收紧货币方面左右为难,过早加息会进一步拉大中美利差,强化人民币升值压力、加剧热钱流入,若不加息则国内资产泡沫会越演愈烈。如果美国试图以此来逼迫人民币自动与美元脱钩,恐怕难以如愿,最终反而可能使双方同时落入通胀或通缩的陷阱。货币政策不同步是国际市场汇率动荡重要根源。加息推动本币升值,降息促使本币贬值,各国加息、降息错位必然放大汇率波动性,为规避风险,国际资本纷纷涌入大宗商品市场,而这又将推高原油、黄金等大宗商品价格;汇率还直接影响各国产品出口竞争力,使得货币政策方面分歧最终演化成贸易领域摩擦和冲突。

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【编辑:王文举】
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直隶巴人的原贴:
我国实施高温补贴政策已有年头了,但是多地标准已数年未涨,高温津贴落实遭遇尴尬。
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