作者：锺文

　　不久前，中国B股市场对国内民间投资者开放，标志着证券市场国际化步伐的加快，也表明中国证券市场与人民币汇率、利率及主要外币利率等资产价格变化的密切联系。相信随着加入WTO的临近，国际游资会对中国证券市场乃至整个金融业带来更多的影响。

　　小市场崩溃大市场转轨

　　国家信息中心经济专家指出，近两年来，许多人一谈起东亚金融危机，会立刻反应这是一场极为惨烈的经济战；幸好中国资本市场对外开放的步伐比较慢，否则将受到严重的冲击；今后中国资本市场的国际化进程，应当更为小心和谨慎等。其实，应当更加坚定对中国资本市场国际化的信心，加快资本市场国际化的进程。

　　据认为，金融危机中受到冲击并导致崩溃的市场，主要是小市场，如泰国、马来西亚等；而大市场，则能够最终成功地抵御冲击，如香港(香港当时股票市值总额居亚洲第二位)。因此小市场与大市场在抵御冲击的能力方面，有着本质的区别。目前，大陆在股票总市值的规模上，已经超过香港地区而达到了亚洲第二的水平，因此，对中国资本市场抵御外来冲击的实力，应当有着相应的和正确的估计。

　　至于香港受到冲击，是因为有着制度的缺陷。一是香港存在正常的、相对应的证券市场和股指期货市场；二是在管理上，存在着一定的缺陷或漏洞。致使国际游资有可能通过舆论的强力配合，大肆抛售股票、打压股指，从而实现在股票上赔钱、而在股指期货上放大效应地成倍赚钱的目的。香港政府在成功地抵御国际游资的冲击后，及时地修改了交易和管理规则，从而为防范未来可能的再次冲击，增添了一道安全阀门。

　　目前中国内地还没有股指期货市场，在未来的设计、以及对其他制度的市场中，都应当把防范国际游资的冲击置于重要地位。甚至可以考虑赋于有关管理部门一定的权力，即在面临紧急的状态下、在基本保证投资者的本金安全的情况下，可以修改部分的交易规则、或补充完善相应的管理规则，以保障市场更加安全和有序的运转。

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