债市周评：资金面宽松支撑债市企稳回暖

　　本周伴随股市回调，国债市场有所企稳，企债市场结束了高位整理行情再度走强，不过成交量较上周萎缩。最新公布的７月ＣＰＩ虽创新高，但对债市影响有限，市场预计未来债市有望保持强势。

　　数据显示，交易所方面，本周上证国债指数继续在１２６点的高位窄幅震荡，在周一创出１２６．４９点新高后，周五报收于１２６．４１点，较上周微跌了０．０５点，全周共成交了１４．８亿元，较上周明显萎缩。上交所企债市场一路上扬，再创新高，周五上证企债指数收于１４２．９１点，较上周上涨了０．４５点，全周共成交２０．７亿元，成交量较上周也有所回落。

　　公开市场操作方面，本周四央行以价格（利率）招标方式发行了２０１０年第六十九期央行票据，并开展了正回购操作。其中，第六十九期央行票据期限３年，发行量８６０亿元，中标利率２．６５％；正回购操作期限９１天，交易量４００亿元，中标利率１．５７％。当日公开市场利率水平继续与前期保持一致。

　　据统计，本周公开市场到期资金９２０亿元，央行周二、周四分别回笼３３０亿元和１２６０亿元，至此，本周央行在公开市场实现规模为６７０亿元净回笼操作。这也是央行连续第四周净回笼，四周累计净回笼资金２５４０亿元。

　　分析人士指出，相对于之前连续八周累计净投放近万亿元的操作，近期的连续回笼是央行货币政策回归常态的体现。不过，尽管最近央行连续小幅净回笼资金，但市场资金面仍然充裕，银行间市场债券质押式回购７天品种利率仍然维持在１．７％至１．８％之间，资金面对债市继续形成有力的支撑。

　　一级市场方面，８月９日，财政部代理招标期限分别为３年和５年的２０１０年第四、五期地方政府债券，其与国债相比流动性较差，期限较适中。对银行类机构而言，地方政府债投资价值好于国债和同期限央票，成为债市亮点之一。

　　研究机构认为，资金宽裕是近期债券行情转暖的重要原因之一。此外，由于央行上周提前放缓资金回笼进程，本周资金市场供给整体偏松，光大银行新股对资金短期冲击压力明显弱于农行。而随着光大银行新股网上申购资金解冻，将令流动性进一步趋于宽松。

　　展望后市，鉴于宏观经济下行风险仍未充分释放，资金配置、避险需求使得对债券的需求可能加大，下半年债市依然存在结构性机会。一方面，经济复苏的曲折性和不确定性使得市场波动加剧，利率品种的交易性机会仍会频繁出现；另一方面，信用利差的缩窄构成了上半年信用债的投资主题，而供求失衡将成为下半年信用债市场继续上涨的动力源泉；此外，４００亿元中行转债的成功发行，使得转债市场的流动性得到明显改善，转债市场将成为未来收益增长的亮点之一。（记者韩洁、徐蕊、罗沙）