张茉楠：全球流动性泛滥 削弱我国货币政策功力

　　随着上一轮刺激政策效应的逐步衰减，世界经济从第二季度起开始迅速回落，美国二季度GDP只有1%的增长，欧洲经济复苏几乎陷入停滞，新兴市场经济增速也为两年最慢，而“三驾马车”小幅减速也导致中国增速逐季放缓。对此，经济学者张茉楠日前在博文中指出，外部环境的改变通过金融、贸易、信心三个渠道影响中国经济与宏观政策的走向。由于全球流动性极度泛滥，并推向经济基本面尚为良好的中国等新兴经济体，进而改变了中国货币政策发生作用的机制和作用环境。

　　张茉楠指出，在主要储备货币贬值和美国两轮量化宽松之后，全球流动性极度泛滥，虽然我国货币政策已由“宽”入“紧”，但却难以摆脱多重“政策两难”局面。即“以利率工具为主体，必将面临‘不可能三角’的困境，加息政策必将与升值预期和短期资本的大规模流动相冲突，使紧缩的货币政策失效。以数量性政策工具为主必将面临存款实际利率为负、民间利率高涨与短期流动性出现结构性变异的困境，从而难以克服负利率带来的经济泡沫蔓延、体系外金融高涨，甚至资金自我繁衍的问题，中国货币政策的自主性事实上已经被削弱了。”

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　　作者介绍：

　　张茉楠：国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员，管理科学与工程博士，经济学博士后。