信用评级遭降 意大利何以自处?

　　国际评级机构标准普尔公司19日将意大利长期主权债务评级从A+降至A，前景展望为负面，理由是意大利经济增长乏力，而议会内部分歧将限制政府应对国内外经济挑战的能力。但欧洲主要股市20日并未受到这一消息明显打压，仍普遍走高。意大利主权信用评级下调究竟影响几何?

　　法国国家科学研究中心经济学家埃利·科昂指出，意大利信用评级下降，直接后果是意大利政府的融资成本将增加，加大投入、刺激经济的空间缩小。直接表现是债券市场上气氛紧张。20日，意大利10年期国债收益率上涨13个基点至5.72%，与德国同期国债收益率差扩大至397个基点。同时，西班牙10年期国债收益率上涨8个基点至5.44%。与此相反的是，德国10年期国债收益率有所下降。这意味着，市场避险情绪回潮。

　　分析人士指出，虽然融资成本增加，但意大利作为欧元区第三大经济体，还不至于马上陷入申请外部资金救助的境地。虽然意大利公共债务总额高于希腊，但它的经济规模比希腊要大得多，偿还能力也大大强于希腊，它的信用评级因此高于希腊。希腊、爱尔兰和葡萄牙三国只占欧元区国内生产总值(GDP)总额的6%，但意大利和西班牙两国就占1/3。

　　法国巴黎政治学院教授让-弗朗索瓦·雅梅指出，意大利经济仍有不少积极因素，如果除去偿还外债因素，政府的收入仍高于支出。意大利经济弹性也较大，在历史上曾迅速从1992年的金融危机中复苏。而在应对2008年爆发的国际金融危机过程中，意大利表现出的能力在欧元区中也相对较强，其财政赤字与国内生产总值的比例2010年降至4.6%。意大利企业界与工会在危机面前表现出比较团结的精神，都愿意共同促进增长。这些因素将帮助意大利克服困难，加速经济增长。

　　雅梅还指出，意大利政府和议会在出台紧缩政策过程中并没有拖延时间，仅3天就通过了相关法案。虽然紧缩方案未能完全说服市场，但至少避免“极大的恐慌”。而在应对欧债危机过程中，及时出台措施非常重要，拖延的时间越长，所剩的操作空间就越小。

　　虽然意大利评级遭降并非希腊债务危机的直接结果，但法国经济形势观察中心经济学家亨利·斯特迪尼亚克表示，意大利评级遭降提醒人们，欧债危机风险仍有可能外溢。欧元区成员国中除德国、荷兰和卢森堡外，任何一个国家理论上都没有能力在短期内减轻债务。

　　斯特迪尼亚克预计，比利时很可能是下一个被国际评级机构下调信用评级的国家，比利时公共债务占GDP的比重很高，而且政局一直不稳，自去年4月以来一直没有产生联邦政府。之后，很可能就是法国，但法国仍有一定操作空间，还不至于被推到风口浪尖。

　　美国银行欧洲分行首席经济学家劳伦斯·布恩指出，评级机构期待的不是具体的紧缩计划，也不是经济复苏计划，欧元区需要的是真正能够促进增长的战略。意大利乃至整个欧元区面对债务高企和老龄化成本不断增长的挑战，无法出台促进增长的战略，这才是真正问题所在。

　　李明