在全球经济复苏遭遇挑战、金融市场面临波动风险的阴云笼罩下，新兴经济体这股积极的力量也难以独善其身，最近更是颇受“伤害”。据《华尔街日报》报道，投资者本周内大举逃离新兴市场，造成股市、债市和汇率走低，并促使部分国家政府出手干预提振价格。这表明，高增长的新兴国家正被拖进全球经济疲软的泥沼之中。
股市、汇率走低
国际货币基金组织(IMF)此前曾指出新兴市场正面临着双重危机：不仅要处理内部的经济过热及信贷风险，还将受到全球经济放缓的负面影响。IMF发布的《全球金融稳定报告》警告称，新兴市场面临的资本流入推动了国内流动性和信用扩张，推高了资产负债表的杠杆水平和资产价格。而一旦出现全球增长乏力、资本骤然外流，或融资成本上升冲击国内银行，新兴市场都将面临急剧逆转的风险。
资本外流的情况随即出现，印证了IMF预言的风险。今年7月，当其他风险较大的市场开始出现抛售的情况后，投资者紧接着开始抛售新兴市场债券。《华尔街日报》数据显示，9月21日亚洲股市重挫，香港股市下跌5%，印度尼西亚股市跌幅接近9%。在拉丁美洲，巴西股市下跌5.5%，墨西哥股市跌幅接近5%。
汇率方面，自2011年8月8日至9月21日，美元指数上涨至78.5。与此同时，新兴市场货币几乎普跌。金砖国家中，巴西货币雷亚尔对美元贬值14.2%;南非货币兰特贬值13.9%;俄罗斯货币卢布贬值9.9%;印度货币卢比贬值7.5%。
更加光明的增长前景和更强健的基本面，加上先进经济体的低利率，是一直以来新兴市场吸引资本流入的主要原因。《华尔街日报》称，新兴市场以当地货币计价的债券的主要吸引力在于，投资者因为新兴市场货币升值所获得的额外回报是可预期的。但随着动荡的欧洲形势令投资者买入美元避险，以当地货币计价的债券的投资者或是干脆卖出这些债券，或是采用涉及买入美元的对冲策略降低新兴市场货币带来的风险，因为新兴市场的流动性较差。
近日，巴西总统罗塞夫在《金融时报》上表示，巴西将反击汇率操纵者。她抨击了发达经济体采取的极具扩张性的货币政策，称巴西在巨额投机性资本流动和货币迅速而不可持续的升值威胁下，被迫采取一些审慎措施以保护本国的经济和货币。“新兴经济体仍在保持增长步伐，但无法独力担当驱动全球经济增长的重任。”
问题不在新兴市场
尽管资金出逃，很多投资者仍相信，当市场归于冷静的时候，新兴市场将会具备更好的反弹条件。国外分析人士指出，有问题的不是新兴市场，这在IMF的《全球经济展望》中可见一斑。IMF预测新兴市场经济体2012年的增长率将达到6.1%，仅比今年6月的预测值低了0.3个百分点。相比之下，IMF将其对世界发达经济体的预测下调了0.7个百分点，至1.9%。
亦有分析师看出数据中的吊诡之处，
宏观经济分析师程实指出，2012年，发达经济体经济增长率为1.9%，高于今年的1.6%;而新兴市场经济体增长率为6.1%，低于今年的6.4%。2012年，新兴市场GDP的全球占比虽有望达到49.99%，但占比增速已降至近十年来最低，预示着新兴市场的追赶速度恐将下降。这种结构变化某种程度上意味着，新兴市场或将分摊经济兜底的成本，这将是新兴市场面临的最大挑战。“或许，2012年最意味深远的潜在变化就是，新兴市场强势崛起和发达市场渐次走弱不再像过去几年那般对比明显，甚至从趋势上看，可能出现反向变化。”
“风险已然上升，解决威胁全球金融体系和目前经济复苏脆弱性的时间正在不断流逝。”对于风险，IMF给出了方向，“先进经济体的当务之急是解决危机遗留问题，并且尽快完成金融监管改革，以提高金融体系的抵御能力。而新兴市场必须遏止金融失衡的积累，同时为更强健的金融框架打好基础。”
作者：曾繁誉
