对人民币跌停不必过度担忧

　　人民币兑美元即期汇率连续5天触及跌停，似乎正在打破2010年以来人民币兑美元基准汇率一直处于单边升值的态势。

　　事实上，此次人民币急速下跌的原因十分复杂，仅仅把人民币汇率跌停归结于外资出逃，甚至是“做空”中国等原因，也许会陷入“自我恐吓”的误区。

　　今年以来，在主权债务危机、经济衰退两大风险集中爆发导致金融市场动荡不定的大背景下，全球投资者避险需求迅速攀升，“去风险化”成为短期国际金融市场的风向标。伴随着全球金融市场短期美元流动性吃紧，避风港效应重启美元升值通道，欧元以及新兴经济体货币兑美元开始大跌。

　　受此影响，人民币离岸价也呈现下跌之势。特别是近期，在全球金融局势急剧恶化之时，恐慌情绪和做空动能集结，加大了人民币下跌的态势。

　　不过，我们也不必对人民币下跌过度解读。从积极角度看，中国的外部盈余已经大幅降低。人民币升值趋缓恰恰是中国经济结构趋于均衡的一种体现。

　　其次，人民币近期的急速下跌确实与跨境资本流出有关。一方面，原来沉淀于房地产市场的热钱开始退潮。另一方面，随着中国推进工资收入分配、资源价格等一系列改革，意味着中国生产要素价格重估的开始。这样，由资本套利带来的人民币升值空间减小了，但长期积累的全球经济失衡和利益分配的不均衡则可能出现明显的改善。

　　因此，不必对人民币贬值过度担忧，汇率的“涨涨跌跌”恰恰说明人民币正向反映本国经济客观现实的方向发展。中国可以利用当前外汇市场供求趋于平衡的机会，确立人民币汇率双向浮动规则，让人民币真正“弹起来”。

　　(张茉楠)