上半年消费拉动作用将减弱

　　近年来，国家采取了多种措施扩大消费，使消费在总需求中占比有所提升，但是从今年上半年情况看，由于增长放缓、就业压力增大、消费者信心下降以及部分消费刺激政策退出等多重制约因素的存在，消费对经济拉动作用将放缓。

　　去年消费一直保持较快增长，对稳定经济增长发挥了重要作用。2011年消费对经济增长的贡献大幅提升，由2010年的36.8%提升到51.6%，提高了14.8个百分点，三大需求的平衡性明显增强。

　　然而，情况在2012年初出现了波动，代表消费的社会消费品零售总额同比增幅大幅回落。根据国家统计局公布的数据，2012年1至2月份，社会消费品零售总额同比名义增长14.7%，比2011年12月的数据还低3.4个百分点，比2011年同期回落1.1个百分点；扣除价格因素实际增长10.8%，比2011年12月份的数据低3个百分点，比2011年同期回落0.5个百分点。

　　更严重的是，1至2月份零售增幅的下滑几乎是全方位的。包括食品、服装、家电、石油制品在内的几乎主要消费品种增速均有显著下降。汽车销售的同比增速虽然较去年12月份略有反弹，但是这其中存在着去年初基数较低的情况。

　　是什么原因导致了消费趋缓的现象出现呢？中金公司研究认为，私人部门的消费放缓可能在去年四季度就已经开始了，当时百货零售以及部分消费品企业出货量等微观数据已经显示私人部门消费需求存在放缓的迹象，但是由于去年年底的财政投放力度很大，政府消费可能加快，同时制造业投资增速仍然较快，私人消费的放缓并没有在宏观的社会消费品零售总额数据中得到充分反映。随着1至2月份财政支出的放缓，以及制造业投资增速下滑，消费放缓在宏观数据层面开始得到明确体现。

　　其次，由于制造业不景气，今年就业压力可能较上两年有所增大。中国制造业采购经理指数(PM I)中的从业人员指数自去年10月份以来持续回落，到今年1月份已经连续4个月位于50%以下。2月份虽然出现了节后反弹，但仅发生在东部地区，中部地区变化不大，西部地区反而大幅下跌。

　　再次，消费信心可能随着主要宏观数据的放缓出现下降。1至2月份不仅零售数据增量出现了显著下滑，工业生产也显著低于去年12月份水平和市场预期，1至2月份合计出口同比增速更是仅有6.9%。

　　此外，政府刺激消费的一系列政策边际效应在下降。1至2月份对限额以上商品零售同比增速拖累最大的是家用电器和音像器材，这可能是受到了相关扶植政策退出的影响。家电以旧换新政策在去年年底终止，虽然家电下乡政策目前在大多数省份仍在持续，但是其对消费的边际拉动效应也在减退。

　　展望二季度，有利消费的因素包括经济景气有望回升，新一轮扩大消费政策将陆续推出等等，但并不足以完全缓解上述四方面的压力，所以预计二季度消费数据即使较一季度略有上升，也仍然会是偏弱的局面。方烨