不能“为汇改而汇改”

　　近期，银行业屡遇钱荒，上海银行间同业拆放利率中的隔夜拆借利率，甚至达到创纪录的13.44%。有人猜测，这是央行允许或有意拉高货币市场利率。笔者认为，如果这一猜测成立，则唯一合理的解释应是央行是为了“防止人民币突然之间的大幅贬值”。

　　市场利率的突然飙升，不仅会造成严重的金融恐慌，同时客观上会造成中国经济的“金融窒息”，会造成实体经济生存环境的严重恶化，股市暴跌，公众情绪的剧烈波动，会让中国政府不得不支付巨额的经济代价。

　　此次“钱荒”出现的背景是美联储宣布将逐步缩小QE规模。这再次说明，中国作为弱势货币国家根本不存在所谓的“独立货币政策”，非要坚持独立货币政策，经济代价巨大。

　　中国经济为了“汇改”已经付出了不可估量的损失。如此汇改，到底是“汇改”为经济服务，还是经济为“汇改”服务？如此汇改，中国经济是否可持续？从中国的现实情况看，一个本该“不断择优”的汇率制度被僵化了，我们正在“为汇改而汇改”，为“汇改”而无视经济代价；正在错误地把实现“自由浮动的汇率制度”当成市场化改革方向，这是严重的本末倒置。

　　中国之所以希望“市场供求决定人民币汇率”，无非是要解决两大问题：一、让国际收支、尤其是对外贸易更加趋于平衡；二、试图通过汇率的浮动，使中国在开放条件下，获得更多的货币政策独立性。

　　但“汇改”8年的实践证明，人民币已升值了35%，但贸易失衡依然，货币政策同样不具独立性。更严重的是，中国现行“汇改”方向几乎“僵死”了中国的货币政策。在美联储忽强忽弱地玩弄美元的情况下，中国市场利率走低，人们担心人民币贬值过快引发金融危机；利率走高，人们担心实体经济受不了同样会引发货币贬值，从实体经济一端引发金融危机。

　　金融危机过程中，中国贸易出现过短暂的平衡，但那不过是发达国家需求减少所致。伴随人民币升值，加工贸易顺差的不减反增，向中国外汇市场源源不断地提供着“超额外汇”，逼迫人民币刚性升值；相反，囊括中国自主品牌、自主知识产权的一般贸易却在逆差中常年徘徊。这是何等严重的经济结构扭曲？

　　有人说：货币再多也不愿进入实体经济。我高度认同这样的说法。但我们必须意识到，这不是银行和实业家的错误，而是我们的货币政策逼迫市场做出的必然选择。但是，我们的金融家、尤其是央行，偏偏把错误归咎于商业银行和实业家们“不务正业”，任由中国经济恶性循环。

　　央行在积极财政政策实施的前提下紧缩货币，实际促成了“高利贷泡沫”；然后，再通过更紧货币政策“刺破泡沫”，这就是一个典型的恶性循环。现在的“钱荒”同样如此。在境外货币泛滥之际，央行推进汇改，大幅放宽人民币浮动区间，其结果是大量外汇被商业银行购买，越来越多地占用了银行系统的人民币流动性，而中央银行拒绝予以补充。量变到质变，最终形成了“钱荒”。

　　解决问题需治本之策。请依据中国的经济特质，本着维护经济利益的大局，重新审视和纠正中国的“汇改”方向。当下所有金融乱象以及金融与实体经济之间的恶性循环，其核心指向：“汇改”方向存在严重问题。钮文新