美缩减QE规模"爽约" 新兴市场进入"最后的盛宴"

　　美联储出人意料地维持QE规模，新兴市场得以迎来喘息机会，包括人民币在内的新兴市场货币纷纷上涨。但市场盛宴已步入尾声，市场人士判断，一旦开始削减QE，美联储的整体政策基调将趋向紧缩，届时国际环境将充满变数，或令新兴经济体疲于应对。

　　新兴市场获喘息之机

　　出乎外界预料，在美联储日前召开的联邦公开市场委员会上决定维持现有QE规模不变。而此前，市场几乎已经形成一致预期，认为美联储将于9月份开始收缩QE，一度引发全球资本回流。

　　美联储的决议令市场感到意外，黄金创下2009年以来最佳单日表现，5年期美国国债收益率创2009年以来最大单日跌幅，美元创今年第三大单日跌幅，道琼斯和标普双双创历史新高。

　　与此同时，新兴市场货币无一例外上涨，印度卢比涨2.5%，土耳其新里拉上升0.6%，马来西亚林吉特涨2.7%，巴西雷亚尔基本收复了自5月以来的一半跌幅。

　　中秋节后的首个交易日，人民币对美元中间价报6.1475，较上一个交易日大幅上涨82个基点，再次刷新汇改以来的高点。这已是人民币汇率在9月份第三次创出新高。

　　新兴市场的债券融资窗口也再度开启。基金经理和银行家预计，在美联储改变立场前，还会有更多的新兴市场债券发售，亚洲市场自然是重头戏。但显然，此前的繁华似乎临近尾声。

　　削减QE的大方向未改

　　虽然美联储推迟削减QE，一定程度上减轻了新兴市场的压力，但这并不意味着危险已经过去。

　　美国圣路易斯联储主席布拉德对美联储决议做出解释，称美国疲软的经济数据促使美联储推迟收缩QE。他还表示，如果一些数据令经济前景更加明朗，那么美联储可能会在10月宣布小幅削减QE。同日，堪萨斯联储主席乔治指责美联储若不削减QE，将损害美联储信誉。鉴于上述两位地方联储主席在今年的联储会议上均有投票权，其言论让市场重燃对于美联储削减QE的担忧。

　　全球市场随美联储官员的表态而大幅震荡，显示削减QE这一决策对市场的剧烈影响。业内人士看来，美联储的决议并未改变削减QE的大方向，只是把时间往后推迟了。

　　“美联储于今年10月份缩减QE的可能性甚微。”尚势基金投资总监邓维分析认为，“美联储等待经济数据改善一般需要三个月，如果10月份就贸然采取激进举措，略显草率，容易损害美联储的信誉和权威性。”

　　“另外，考虑到10月底是美国触及债务上限的敏感窗口，缩减QE的时间点可能延后至12月中旬。”招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩说。

　　资深外汇分析师卢君则判断，现任美联储主席伯南克在卸任前不会有太大动作，下一届美联储主席上任后缩减QE的可能性更大。

　　国内市场危与机并存

　　近期我国经济基本面企稳，加上美联储暂缓退出，导致人民币汇率保持强势。招商银行资深外汇分析师刘东亮预计，今年年底前，人民币对美元会逐渐向6.1靠拢，全年升值幅度在3%-5%。

　　不过，鉴于美联储于12月退出QE为大概率事件，今年第四季度，迎来人民币汇率周期性拐点的可能较大。从中期来看，美元将走出一波升值趋势，加大包括中国在内的新兴市场资本外流压力，必然会削弱人民币升值的动力，放大贬值因素。

　　未来一年左右的时间内，人民币的双向波动压力将较目前增加。刘东亮表示，双向波动的压力可能会在远期市场表现出来，并反作用于即期市场，相信货币主管当局会力求保证即期汇率稳定有序地波动。

　　在安邦咨询首席研究员陈功看来，对中国而言，美元资本的撤离正是人民币“走出去”的好时机。“新兴经济体受中国经济的影响颇深。如果能将人民币输出到这些地区，将有助于加强亚洲经济的稳定性，同时减少对美元的依赖。” (记者 有之炘）