改革红利可始于股市但不能止于股市

　　自贸区、土地流转、金融改革、民营银行、养老……近两个月来，围绕着改革这条主线，各类概念股在股市百花齐放，推动股指稳步上扬，即使是“十一”期间外围市场表现不佳，但节后的A股依然强势“开门红”，令人惊叹“改革的力量确实不一般”。

　　虽然股市炒作的主题都离不开改革两字，但事实上，除了上海自贸区已经正式挂牌外，其他涉及全局的改革措施要么是在酝酿研究中，要么还只是蓝图一张。

　　尽管如此，预期在股市中依然有效。在股票的估值模型中，虽然改革红利还属于未来，但预期已经有足够的力量促使资本朝着这个方向涌动。然而，现实存在的困境是，改革给予股市的红利不一定能转变成全社会的红利，更不一定能惠及最广大的底层民众。受历史包袱拖累以及监管发行等制度缺陷等因素影响，中国股市早已沦为一个畸形的市场。虽说“赌场论”已经时过境迁，但不可否认的是，在让民众分享经济增长成果、促进收入公平这个功能上，股市不仅从未发挥，而且已经南辕北辙，不说股指下跌是满盘皆输，即使是上涨，也通常是少数人吃肉，多数人喝汤。

　　事实可以印证，通过改革，四大国有银行依托资本市场实现了涅槃重生，竞争力低下的国有企业也通过上市融资做大做强，甚至垄断了部分市场。资本市场看来一片欣欣向荣，但硬币的另一面却是，房价高企令人兴叹，收入最低的人群难以享受到改革红利。

　　清华大学经济学教授李稻葵此前曾在大连达沃斯论坛上指出，中国百姓储蓄率非常高，但绝大部分时间银行的名义利率都低于通货膨胀，而股市中除了那些有内幕消息的，更是大把大把地赔钱，这说明改革开放以来的金融是对不起老百姓的。

　　新一轮以金融改革为主线的改革大幕即将拉开，如何能让制度红利的释放更多地从资本市场层面、企业层面直接下沉到老百姓口袋里，无疑是改革者面对的一大难题，而这个难题几乎事关改革成败，不可不察。孙春祥