中企跨境并购或入活跃期 前九月并购总额创五年新高

　　随着全球经济复苏和前期累积的并购意向最终落实，今年全球出现一波并购热潮。摩根大通银行董事总经理、北亚并购部联席主管连涟日前说，今年前九个月中国并购总额已创下五年来新高，预计今明两年将是中国并购非常活跃的两年。

　　从全球范围来看，今年的并购交易异常活跃。今年前三季度，由摩根大通担任财务顾问的全球已宣布并购交易金额就已超过5500亿美元。之所以今年全球出现并购高峰，连涟认为主要有几方面原因：首先，前几年由于全球经济形势不明朗，很多企业处于观望状态，积累了很多潜在收购项目；其次，今年来全球主要市场经济复苏势头良好，因此买卖双方更容易就企业价值达成共识，大的并购项目也更容易获得董事会和股东支持；再次，虽然债务融资成本今年已开始上升，但和历史水平相比仍处于低位，因此目前债务融资市场对企业也比较有利。

　　在全球并购交易火热的大背景下，今年来中国的跨境并购表现非常强劲。据数据供应商Dealogic的统计，今年前三季度中国跨境并购金额达780亿美元，同比增长30.6%；交易数量达264桩，同比增加16.4%。按行业来看，前三季度中国跨境并购中能源类并购依然占据最大份额，但消费医疗零售行业增长最快。

　　中石化今年8月宣布斥资31亿美元收购美国阿帕奇石油公司埃及油气资产三分之一权益，在这桩交易中摩根大通担任中石化独家财务顾问。不过对于自然资源企业的海外并购，连涟认为，近年来已出现放缓势头。主要原因在于前些年中国企业已通过收购大幅度扩充了资产组合，未来这些企业将会投入更多精力管理和开发这些通过收购获得的资产，使之充分发挥效益。

　　在自然资源行业并购势头放缓的同时，连涟说：“我们看到在整个消费行业和制造行业，企业在酝酿的项目非常多。相信明年消费品和制造业两个行业可能会呈现比较强劲的交易量增长。”今年消费行业最引人注目的并购案是双汇收购美国猪肉供应商史密斯菲尔德，交易金额高达71亿美元。

　　连涟表示，目前国内企业对于品牌、技术、领先产品，以及在海外具有分销渠道的业务有非常强的需求。她说：“现在，在摩根大通几乎每天都会有中国企业到海外并购的新项目或新想法出现，尤其是在消费和制造业领域。”

　　随着越来越多中国企业“走出去”，风险管理成为重要课题。对此，连涟建议，中国企业在“走出去”过程中应注意几大风险：首先，企业在并购前应做详尽的尽职调查，充分发现管理、法律和财务上的问题；其次是估值，购买的价格应给企业留下合理的盈利空间；再次是投后管理，她表示：“投后管理是我现在看到的最需要把握的风险点。”企业在并购前的准备工作因有众多专业中介机构参与，所以前端风险比较容易把握，但如何在并购后对目标企业进行有效管理是最需要关注的问题，尤其是当企业进入一个不熟悉的经营环境，并且是在企业在快速扩张中管理资源本来就比较紧张的情况下，投后管理更加需要企业做好充分准备。金旼旼