美“量化宽松”缩水 中国有招应对

    首席评论

    □张敬伟

    历经5年，先后4轮的美国量化宽松（QE）政策，正在逐渐画上句号。美联储主席本·伯南克在其任职的最后一场新闻发布会上宣称，美联储将每月采购850亿美元资产的开放式量化宽松(QE)缩减100亿美元。

    这些复杂且乏味的经济学数字，搅动市场的阵阵涟漪。这并非美联储的突然袭击，而是有步骤的QE退出策略。今年早些时候，美联储两次释放QE缩水信号。伴随着美联储主席由本·伯南克向珍妮特·耶伦的交棒，QE由缩水到退出，符合美联储权力交接的缓冲逻辑。

    QE实施，是为了救美国经济；缩减和退出QE，也是为了美国经济。美国第三季度经济表现不错，增长率达3.6%；11月份失业率降到7%，为2008年金融危机以来最低。美国经济年末留下了“光明的尾巴”，并为下年度经济复苏积蓄了动力。QE缩水，美国股市大涨，也凸显美国市场未受QE退出拖累而释放出相当的信心。美联储承诺，QE缩水和退出后，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%情况下维持不变，算是安抚市场吧。

    QE退出意味着美国经济的复苏，全球经济又多了更加强劲的引擎。全球应该松口气——但从欧洲央行到日本市场再到中国舆论场的反应看，却是焦虑和担忧。

    毕竟，欧洲经济复苏并不明朗，日本“安倍经济学”的量化宽松还在持续，中国经济转型的任务还很艰巨，新兴市场应对全球复杂经济形势的能力还很孱弱。关键是，世界经济的步伐，依然按照美国“量化宽松”的节奏前行。虽然各经济体对美国QE缩水有了心理准备，但QE真的缩水了，还需相应的调适期。

    美国喷嚏，全球感冒——这就是当今世界的残酷现实。经济全球化，实际上就是美元主导下的全球化。

    但QE一直进行下去，才是全球经济的噩梦——那样，全球经济体都会半死不活地陪着美国在危机泥潭中打转。以中国为例，QE带来的负面效应是显而易见的：美国开动印钞机，人民币汇率大幅升值，出口减少，外汇储备缩水；大宗散货价格高企，企业成本增长，丧失竞争力；热钱涌入，导致中国房市、股市债市泡沫；输入性通胀的困扰……过去5年，中国宏观经济和微观民生，都能感受到来自美国4轮QE的强烈冲击，也倒逼中国经济转变经济发展方式。

    有人说，QE退出，将使热钱从新兴市场退出，中国房市会打回原形。此论似太过极端，中国房市调控，渐进稳妥；应对热钱，中国亦有节流阀门调控。关键是，中国宏观经济不再单纯追求“三驾马车”拉动的高速狂奔，而是追求稳与好相结合的中速质量增长，动力来自深化改革的长效红利，如新型城镇化。值得一提的是，虽然中国购买了美国三成的国债，QE退出长期看反而是利好。

    只是，欧洲尚未走出主权债务危机的阴影，其他新兴经济体对QE缩水带来的资本逃离未必能够应对。不过，对于美国的“货币试验”，其他经济体只有跟上美国的节奏，而别无他法。

    需要提醒的是，若美国经济未如预期持续复苏，QE是缩水还是“量化宽松”重来呢？奥巴马和珍妮特·耶伦没有答案，世界也处于未知的困惑中……

    （作者为察哈尔学会研究员）