揭秘亚马逊股价繁荣的背后：关注经济利润

　　据美国《财富》杂志12月24日报道，当下媒体中所盛行的股市故事便是“亚马逊的股价之谜”。亚马逊的股价不断创下历史新高，但美国《纽约时报》、《大西洋月刊》、《石板》杂志、彭博等指出，亚马逊并没有取得可观的收入，并且在第三季度季中惨遭亏损。不过，亚马逊股价突破400美元再创新高。

　　虽然亚马逊的每股收益(EPS)近三年一直在下降，但这对投资者而言并不是最重要的。研究表明，投资者最关心的是经济利润，但这一项却并不包含在财务报告中。经济利润包括了一个企业所需要的所有资本成本，投资者希望看到有增长潜力的经济利润，只把EPS视为注脚。而自2000年以来，亚马逊的经济利润就一直增长良好。

　　会计规则要求，花在研发和广告上的钱必须完全从利润中扣除，而企业人都知道，这样的支出是真正的投资，并且将在投资过程中得到回报。所以在计算经济利润时，研发和广告花销被视为资本支出，并分别在五年和三年中摊销。

　　亚马逊的CEO杰夫 贝索斯在过去五年中将用于研发和广告的资金翻了六倍，在会计规则下，这些大量的支出会严重减少EPS，但在经济利润中却影响很小，正如EVA Dimensions首席贝内特 斯图尔特的解释，亚马逊正在“加速无形资产投资以及自营能力和品牌实力，以提升其长期价值”。

　　在过去十四年中，亚马逊的经济利润从亏损10亿美元(约合人民币60.72亿元)增长到获利16亿美元(约合人民币97.15亿元)，这一记录使投资者怀疑其增长潜力，但也一定程度上解释了其股市的繁荣。没有人知道以现在的价格来看，亚马逊是否是一个不错的投资选择。但是当我们摒弃为工业经济下的债券持有人制定的财政报告，而用信息经济下的股票持有人的角度来看待时，亚马逊的“秘密”就不再那么神秘了。冷晓晖