评论：圈钱套现之风拷问IPO重启意义

    2013年的最后几个小时，奥赛康成了重启IPO后的第二批获批幸运儿，不过这趟开往春天的末班车奥赛康坐得并不安稳。1月10日，在舆论的强大压力下，奥赛康的上市圈钱之旅被中国证监会叫停。

    IPO开闸后排队上市的这么多企业，为啥独独奥赛康被选中了？1月9日，奥赛康公布网下申购结果，发行市盈率67倍，老股转让募集资金近32亿元，远高于新股募集金额7.84亿元。证监会的老股转让新规定，将吃螃蟹的奥赛康推上了风口浪尖。不管用意如何，这项老股转让新规是老股东套现的利器，比起之前老股东的禁售期，新规定简直就是专门为老股东抛售套现准备的。本来对中国中小投资者就不利的股市这次等于又在散户头上加了一座大山，中小投资者焉能不揭竿而起？

    老股转让并不是奥赛康一家。统计显示，有26家公司披露招股材料，24家已敲定老股转让方案。在上市之时，持股3年以上的老股东大量套现股票，无疑是在向市场传递不利信号，如果一家公司创始人和原始股东都失去信心，这家公司的未来“不会好了”。

    从初衷来讲，老股转让是旨在增加股票的供应，解决中国股市问题。即将开闸的IPO引来了蓄积几年的货币涌入，供需失衡之下，新股屡屡被推高，“超募”成了中国股市永恒的话题。证监会表示，老股转让可以增加公开发行的股份数量，缓解个股供求不平衡带来的的定价虚高问题。

    不过这样的规定，在现有情况下，只能是被有关利益方绑架，最终变成了歪嘴和尚念经。一家公司的经营状况好不好，有没有前景，自然是公司的创始人、原始股东最了解最有发言权。如果对公司有着极大的信心，认为公司业务在将来会有极大的增长空间，老股东们会轻易将手中股票转让吗？

    在欧美股市，原始股东的每次减持，都会被外界解读为对公司前景丧失信心，尤其是在公司刚刚上市时，好公司的原始股东非但不会减持，许多创始人为了表示自己对未来的信心，会自掏腰包从市场购买股票。好股票自己不持有，老股东难道是傻子？

    2004年8月19日美国Google公司登陆纳斯达克股票市场，发行价为每股85美元，现在的价格是每股1156美元，九年时间涨了10倍多；股神巴菲特执掌下的伯克希尔哈撒韦公司上市时股票发行价8美元1股，现在价格17万美元1股。背靠中国市场的百度公司2005年上市时发行价27美元1股，如今的价格已经高达每股173美元；香港上市的腾讯公司上市时发行价3.7港元1股，如今的价格是530港元1股。

    这些股票最低的涨幅也有5倍，最高的几百倍，上市之初就大量抛售股票，这种现象显然不会造福股民。

    在中国股市中，这样的例子不能说绝无仅有，但绝非主流。中国石油上市40多元1股，如今7元1股，当年流传的中国石油的笑话“你全家都买中国石油”还言犹在耳。为了防止大股东的抛售，证监会规定了老股东的禁售期。即便这样，一旦大小非解禁，老股东股票纷纷抛出，股票价格重挫，散户跳水割肉。

    跟外国资本市场不同的是，在上市之初，中国的股票已经被大大高估，老股东通过种种渠道做高股票价格，有关利益方通过审批制控制新股发行，在上市之前以低于市价几十倍的价格拿到股票。等到股票上市之日，也就是广大中小投资者被盘剥之时，大股东不断抛售成本极低的股票，即便股票价格腰斩沦为垃圾股，有关利益方仍然有利可图。

    股票发行制度从审批制向注册制的转型之中，证监会一次次用行政微调的方式，修正不断出现的新规漏洞，每次都会引来一些质疑。其原因值得深思，什么样的“改革”才能不被有关利益方钻空子，这是有关决策部门的一个问题。