财政补贴缘何钟爱上市公司

　　地方政府对企业的财政补贴已不是秘密，一些上市公司依靠政府补贴成长起来的故事，也为投资者耳熟能详。然而，地方政府为何热衷于补贴上市公司？

　　《经济参考报》记者剖析相关个股发现，有的上市公司因存在“壳资源”价值而获得紧急输血，也有一些企业在地方政府的引资竞争中争取到最佳的外部资源。还有一类上市公司，因为特殊的产业属性，享受着国家和政府稳定而持续的支持。

　　三安光电：地方引资优惠中壮大

　　对于上市公司三安光电来说，依靠地方政府的财政支持实现自身的持续扩张，并保持了盈利的常态。

　　2010年1月，三安光电和芜湖市政府在合肥签订了《三安光电芜湖光电产业化项目投资合作协议》。《经济参考报》记者了解到，为了吸引三安光电落户芜湖，安徽省特别是芜湖市政府开出了非常优厚的条件：一方面，在园区土地协议转让方面，为公司提供多种便利；另一方面，将按照公司购买美国V eeco和德国A IX T R O N A G公司M O C V D设备的进度给予相应比例的补贴。

　　尽管补贴存在市场引导作用，但由于民用L E D市场迟迟不能打开，政府采购在公司的终端产品销售中占据了重要地位。譬如，根据芜湖市住房和城乡建设委员会与公司的协议，2010至2012年芜湖市每年将向公司采购2亿元大功率LED路灯。

　　除此之外，公司还曾收到“科技三项”财政补贴、项目贷款国家贴息补助等。

　　对于地方政府这种通过优厚的财政支持吸引企业落户的行为，复旦大学经济学院区域与产业研究中心主任范剑勇认为，这是欠发达地区发展地方工业推动经济增长的普遍做法，而三安光电则是综合了工业用地优惠、直接财政补贴和地方政府采购等地方政府引资手段的一个典型。

　　据介绍，LED芯片行业同样属于“重资产”行业，其行业属性决定了其必须依靠来自政府的支持才能迅速扩大规模，形成规模效应，从而摊低单位成本，提升盈利能力。

　　正是在各类优惠引导政策的全力支持下，安徽三安光电迅速成为集团下属的最大子公司。据2012年公司年报显示，安徽三安光电的营收已经占到集团全部营收的83%，盈利占比也超过50%，俨然成为上市公司的核心力量。

　　*ST南化：突击输血缘于“保壳”

　　*ST南化原名南宁化工，主营业务为氯碱类基础化工产品。在国内氯碱行业产能过剩的背景下，公司2011和2012年分别亏损2.1亿元和2.8元亿。考虑国内化工行业仍然处于去产能周期中，仅依靠公司自身的经营，公司如果无法避免继续亏损的尴尬，将面临退市风险。

　　2013年11月29日，公司发布公告：根据南宁市人民政府工作会议讨论决定，予以公司2.9亿元经营性财政补贴，全部计入当期损益。市场人士普遍认为，正是这笔救命钱，使得公司躲过一劫。

　　类似的状况在该公司历史上也曾出现过。在全球金融危机背景下，2008年和2009年，公司均出现严重亏损，2010年11月23日，南宁市政府给公司输入财政补贴款3.3亿元，使得公司当年归属母公司的净利润勉强转正为1200万元。

　　时隔三年，同样的一幕再次上演。但据业内人士介绍，这次南宁市政府的紧急输血是另有考虑。

　　“氯碱行业已处于严重的产能过剩状态，地方政府其实并没有兴趣保公司。”然而，南宁市国资委已于2013年8月和北部湾集团签署了收购报告书，转让其所持有的*ST南化32%的股份。如果因为公司被暂停上市，该股份转让进程也将受到牵连。显然，年末的紧急输血，其实是为了“保收益”。

　　因此，即使处于产能严重过剩、不受国家政策扶持的行业，*ST南化因为其特殊的背景，依然能够获得地方政府的支援。

　　机器人：国家出钱公司出力

　　2014年1月10日，上市公司机器人发布公告显示，沈阳市财政局向公司拨付851 .5万元专项资金，用于“沈阳新松浑南智慧产业园”项目的基本建设。850万元的补助对于公司来说并不是一个大数目。W IN D数据显示，实际上，公司上市以来共有13次额度较大的政府补贴，超过千万元的至少有8次。

　　《经济参考报》记者查阅公告发现，机器人收到的财政补贴，多以科研项目的配套资金为主。2009年，作为国家重大科技专项的立项项目，公司的《IC装备机械手及硅片传输系统系列产品研发与产业化》项目获得中央配套资金和地方配套资金5864万元；另外，杭州萧山临江工业园区管委会曾5次予以公司总计1.35亿元的财政补贴。

　　不过从财务数据看，机器人一直处于良好的经营状态：营收规模从2009年4 .66亿元增至2012年的10.44亿元，利润规模从2009年的6000万元增长到2012年的2 .08亿元，股价也上涨了近三倍。

　　不过，一方面，公司利润中40%左右来源于政府补助；另一方面，公司在经营活动中取得的现金流入，目前还不足以覆盖投资活动上的现金流出。数据显示，公司2009年上市从资本市场融资6 .17亿元。

　　业内人士指出，机器人属于智能装备行业，是国家重点扶持的七大战略新兴行业之一，对公司的政策性补贴符合国家战略的大方向。某券商机械行业研究员表示，尽管机器人的产品线中，一度只有工业机械臂等少量品种盈利。但要注意到公司还承担了国家多个科研项目。仅凭自身的经营，公司很可能无法支撑起庞大的研发投入，补贴具有一定合理性。

　　尽管“国家出钱，公司出力”的发展模式，也是当前资本市场不少高科技企业经营的通用模式。但有专家表示，作为上市公司，依靠自身的力量独立参与市场竞争也应是未来的发展方向。

　　“需要肯定的是，在企业发展的初期，政府层面的扶持是帮助企业快速成长的必要力量。但如果企业始终不能产生足够的效益满足经营和发展需要，补贴一停，企业就死，甚至成为财政负担，恐怕也不是政府及纳税人的初衷。”范剑勇说。记者　罗政　杜放