希腊重返资本市场 摆脱危机路还很长

    对希腊政府来说，2014年4月10日的确是个值得纪念的日子。当日，希腊政府以4.95%的利率发行了总额为30亿欧元的5年期国债，这是希腊自2010年初陷入主权债务危机以来首次重返国际债券市场。

    希腊成功发行国债，在欧洲政界引起积极反响。欧洲议会议长舒尔茨对希腊成功重新回到金融市场表示欢迎，认为这表明市场对希腊和欧元区解决主权债务危机的努力充满信心。欧盟负责竞争事务的专员阿尔穆尼亚认为，希腊政府、社会和人民摆脱危机的努力最终取得了成效。希腊总理萨马拉斯表示，希腊通过发行5年期国债重返国际资本市场，国际投资者用自己的投资清楚表明了对希腊经济和希腊未来的信心，他们认为希腊摆脱危机的时间将早于预期。

    的确，希腊4年来首次发行长期国债，具有里程碑式的意义。自希腊主权债务危机爆发以来，欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织为防止出现债务违约而向希腊提供了两轮超过2000亿欧元的救助贷款，同时要求希腊实施一系列严厉的紧缩和改革措施。历时4年，希腊在经过了痛苦的财政紧缩和结构改革之后终于出现了转机迹象。2013年，希腊政府财政收支实现了基本盈余。希腊政府预测，本国经济今年可能增长0.5%，这将是在持续6年衰退之后的首次增长。随着欧盟经济缓慢复苏，欧债危机的阴云正在逐渐散去，市场对欧元区几个最弱经济体的信心正在逐步恢复。欧洲国债市场开始重新吸引投资者的目光。受此影响，希腊10年期国债收益率一度降至6%以下，创4年来新低。这为希腊政府再度发行国债提供了可能。

    随着欧洲央行新一轮量化宽松箭在弦上，欧洲金融市场上的借贷成本正在不断下降，这为希腊政府重新回到国际债券市场创造了条件。2012年，希腊实施的债务置换计划曾让投资者担忧投资希腊国债会血本无归，希腊政府10年期国债收益率曾一度超过30%，1年期国债收益率更是超过了100%。随着希腊经济和财政状况出现好转，一度视欧元区边缘国家债券为烫手山芋的投资者，已为追逐收益而竞相重返市场。

    希腊政府正是利用欧洲市场廉价借款成本，成功发行了自2010年以来的首批主权债券。这次发行的30亿欧元5年期国债吸引认购资金超过200亿欧元，认购倍数接近8倍，利率仅为4.95%。认购数量和利率均好于预期。希腊政府这次将本国银行排除在发行对象范围之外，就是想向外国投资者传递出希腊已恢复正常的信号。此外，为吸引对希腊国债重组心有余悸的投资者，此次5年期国债完全按照英国法律发行。

    欧元区财长最近已同意向希腊提供83亿欧元的第三轮救助贷款，其中63亿欧元将于4月底到位，其余20亿欧元将分别在今年6月和7月支付。这意味着，希腊政府今后一年的资金需求将得到保障。在这种情况下，希腊政府发行长期国债（利率大大高于救助贷款）只会加重自身的债务负担，从财务意义上看并不划算。

    经济分析人士认为，希腊的财政调整措施虽取得了明显成效，但可持续发展所需的结构性改革仍未完全落实，这是希腊摆脱债务危机必须面对的重大挑战。目前，希腊政府债务比例（即政府债务总额占国内生产总值的比例）依然很高，短期内仍呈上升趋势。政府债务比例过高曾是引发主债危机的导火索。此外，市场对希腊银行业的健康状况仍深感担忧。希腊央行日前公布了对4个最大银行的压力测试结果，这几家银行总计需要64亿欧元来承受未来的信贷亏损。欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织都认为，希腊银行业需要80亿至90亿欧元才能达到欧元区核心国家8%的一级资本充足率要求。

    所有这些都意味着，现在还不是希腊庆祝胜利的时候，希腊最终摆脱债务危机仍有很长的一段路要走。