王健林携众PE致富 万达院线成新股“热门”

　　IPO预披露开闸，万达院线跑在了前面，“内地首富”王健林再迎财富增值机会。

　　万达院线招股书显示，公司2010年筹备上市并引入PE股东时，其估值已经高达75亿元。《金证券》记者注意到，万达院线2013年实现每股收益1.21元，按照深交所中小板的平均市盈率33.7倍保守估算，其发行价约合40.78元/股，“内地首富”王健林持有万达院线68%股权，对应市值有望达到138亿元。

　　年入40亿

　　万达院线成新股“热门”

　　“万达院线从2011年就开始排队了，在IPO企业中排得比较靠前，应该能很快冲刺成功。”北京一位接近万达院线的投行人士向《金证券》记者直言。

　　一组亮丽的数据，令万达院线成功吸引市场各方目光。招股书显示，万达院线2013年度票房达31.61亿元，市场占比14.5%，居业内首位。截至2013年底，万达院线已在中国73个城市布局，共拥有影院142家、银幕1247块。体现在业绩上，公司2013年实现营收40.02亿元、净利润6.03亿元，较2012年分别增长33%和55%。

　　万达集团官方网站信息显示，万达院线计划到2015年，开业200家影城，拥有银幕2000块。万达掌门人王健林则透露，万达院线每一块银幕的收入基本上是同行业的两倍，利润是同行业的三倍。

　　“万达院线背靠实力雄厚的万达集团，其向关联方万达商业地产租赁物业，在影院租金不断上涨的大环境下，其租金优势得以体现。”上述投行人士如此评价，“在电影市场大热的行业背景下，万达院线IPO会成为今年新股中重要的炒作标的。”

　　暴利行业？

　　爆米花毛利约七成

　　万达院线的盈利故事不止于此。今年年初，万达院线曾自曝内幕，公司2013年依靠卖爆米花获得3.9亿元的收入，约占万达院线年度总收入的10%。

　　《金证券》记者查阅万达院线招股书发现，爆米花所属的院线卖品收入，毛利率高达70%以上。招股书显示，万达院线主要收入来自电影票房收入和卖品收入，两项业务毛利率分别为60.86%和70.3%。

　　电影院毛利高，在业内早已不是秘密。上影股份招股书显示，该公司院线业务中的卖品毛利率高达70.31%，与万达院线接近。

　　同股不同价

　　众PE扎堆抢着入股

　　《金证券》记者注意到，万达院线上市前，已有众多PE提前一步潜伏其中。据招股书，万达院线此前股权结构十分简单，王健林直接持股30%，并通过万达投资持股70%。2010年12月，万达院线筹划上市并有意引入PE机构。王健林将30%的直接持股悉数转让给华控成长(天津)、天津红杉等11家法人股东和14名自然人股东。同时，万达投资向王健林的儿子王思聪和北京昭德投资分别转让1%股权。

　　转让后，万达院线共有13家法人股东和15名自然人股东。王健林则通过万达投资持有公司68%股权，仍为公司实际控制人。

　　《金证券》注意到，上述股权转让中，王思聪等王氏家族亲属受让价为1元/股，而外部股东受让价则分为12元/股和15元/股两档。同一批股权转让中，为何出现“同股不同价”的现象？对此，万达院线表示，“存在差异的原因是王健林和万达投资与其他受让方通过竞争性谈判方式确定的上述股权转让价格，系转让双方真实意思表示。”

　　万达院线众PE股东所持股权从200万股至2000万股不等。《金证券》记者简单计算后发现，如果万达院线成功上市，按照40元/股的发行价，其PE股东所持股权对应市值至少在8000万元，最高的将达8亿元。

　　万达勾勒A股版图

　　2014年1月份的万达集团年会上，王健林直言，“今年要推动2个目标公司上市，这是投资管理中心的重点工作。”据证监会最新披露的IPO排队企业信息，万达集团旗下共有两家子公司在会，除万达院线外，还有正处于初审中的大连万达商业地产。据悉，万达商业地产的报会时间比万达院线还要早些，是在2010年。

　　早在2007年，王健林就公布了万达在A股的上市计划，并在2009年2月引入建银国际作为基石投资者，启动万达集团的股份制改造。同年8月份，又引入太平洋同盟、建银国际资产管理和华控汇金3家PE。两轮融资金额超过40亿元，创下当时国内民营公司私募股权融资最高额。背后PE股东的推动，或是万达急于登陆资本市场的主要压力之一。公开资料显示，目前万达已有两个上市平台，分别是去年借壳的香港上市房企恒力地产和去年底纽交所上市的AMC。陈岩

　　证监会再发19家

　　IPO预披露名单

　　三家券商亮相

　　IPO开闸再有新进展，证监会昨晚再发第三批19家IPO预披露名单，值得关注的是，国泰君安、东方证券、东兴证券出现在预披露名单。加上此前两批披露的46家，至此已经有65家企业披露了招股说明书，国泰君安预计发行不超过15.25亿股，或成此次IPO抽血大户。

　　中信证券此前表示，首发审核工作流程修改后，IPO审核时间可能进一步缩短，今年8月份、9月份可能迎来IPO高潮。中信证券还称，IPO重启最快可能在5月份。

　　德勤中国吴晓辉表示，按照注册制的安排，逾600家排队企业将在两年内逐步被市场消化。考虑到发审会在二季度重启新股发行，按照正常的进度每月将有超过30只新股上市，仅二季度估计就有35家-50家。□金证券记者 陈岩