机构预测贝因美下半年业绩回升 行业准入变严利好渐显

　　近日，因为一季度净利润同比下滑36%，贝因美被推上了风口浪尖，先是有媒体称贝因美疑有盲目增加库存、粉饰报表的行为，再有消息称2014年上半年净利降幅仍可能扩大。针对种种质疑，贝因美也推出诸多新政，其高层频频增持公司股票，并于近期推出了股权激励计划，以期换回投资者信心。

　　对此，乳业专家在接受国际在线记者采访时表示，贝因美利润下降只是短期的情况，今年下半年业绩将出现好转；机构也纷纷预测，贝因美今年的业绩增长将呈现出“前低后高”总体趋势。

　　贝因美利润下滑原因成迷？

　　专家称奶粉降价潮引发利润增长放缓

　　今年4月，贝因美披露了2014年一季报。数据显示，今年一季度公司实现营业收入10.88亿元，同比减少35.85%；归属于母公司股东的净利润6857.51万元，较2013年同期减少36.34%。如果扣除非经常性损益，其中包括高达4413.64万元的政府补助，一季度盈利仅4253.92万元，同比下降57.27%。

　　贝因美的业绩下滑也引发了人们对于国内乳企的关注。据乳业专家宋亮介绍，国内乳企业绩下滑现象与去年的奶粉降价潮有很大的关系。去年7月份，应对国家发改委对价格垄断的调查，众多奶粉厂家宣布紧急降价，不少生产厂家都受到了一定程度的损失。

　　宋亮曾对国际在线记者表示，贝因美下半年公司产品价格进行下调5%~20% ，加上去年一季度的高基数效应，从而导致业绩下降。“国产奶粉产品大幅降价，贝因美也因此出现了虽然产品的销售量在增加，但是销售额和利润却出现了增速放缓的情况，这种情况也延续到了2014年一季度。”

　　瑞银证券则认为，贝因美2013年三季度做了大量买赠活动，导致渠道库存压力较大，预计2014年上半年一级出货量增速将下降。公司2014年上半年应通过系统升级提升库存管理水平，推出新产品丰富渠道利润。

　　“受政策影响目前国内很多奶粉厂家销售份额都出现了一定的下降，贝因美也不例外。且贝因美公司目前正在推进的业务转型与流程再造，处于转型期的贝因美目前的重点并不在提高业绩上”。宋亮预计，贝因美在完成业务转型与流程再造之后，其业绩将在今年下半年出现好转。

　　贝因美下半年表现值得期待

　　机构预测贝因美今年业绩“前低后高”

　　记者注意到，在雪球等平台上，不少资深股民对贝因美仍持支持的态度。不仅如此，一些机构也对贝因美今年下半年的业绩表示看好。投研机构报告中对贝因美本年度发展仍显示出有保留的期待。此外，贝因美也推出诸多新政，其高层频频增持公司股票，并于近期推出了股权激励计划，以期换回投资者信心。

　　雪球网友白菜非蔡认为，作为高毛利的奶粉行业的龙头之一，近几年贝因美在产品质量上有了长足的发展，同时伴随着二胎政策的放开及生育高峰的来临，未来贝因美的表现还是值得看好的；而注册名为“老鱼聊公司”的雪球网友则表示，此时的贝因美，作为一个前景敞亮的行业里的优秀企业，未来的路还是可以好好走下去的。

　　兴业证券研究指出，2014年上半年随着公司渠道库存问题的逐步缓解，业绩基数的回落，以及二胎效应在2014四季度开始逐渐落地，贝因美全年业绩有望前低后高，逐步走出低谷。

　　近期贝因美新品儿童奶上市也被期待成为公司新的增长点。瑞银证券在报告中提到，贝因美完善SBU(分渠道分产品)管理体系后，逐步向其他婴幼儿食品拓展的发展方向将有望提升业绩。

　　此外，民生证券认为，未来婴幼儿奶粉行业受政策影响有望更加提升集中度，行业龙头将获利好。

　　据了解，从九部委57号文件严格提出奶粉相关生产企业不准委托加工，不准贴牌生产，不准分装生产等"五不准"要求，到国家食药监总局公布《企业生产婴幼儿配方乳粉许可条件审查细则(2013版)》，奶粉行业准入正在变得更加严格。

　　宋亮说：“未来乳粉企业的优胜劣汰、兼并重组趋势将更加明显，这也从一定程度上对奶粉龙头企业贝因美带来利好”。