企业盈利压力增大 关注信用违约、跨境资本流动等风险

　　对于明年的经济形势，分析人士认为，经济增速放缓带来企业盈利的压力，信用违约、跨境资本流动等风险点值得关注。

　　“明年房地产市场还会继续下行，政府的限购限贷政策退出只能延缓房地产销售及其价格的下行速度和强度，不会改变房地产进入下行周期这个根本趋势。”林采宜认为，明年经济的风险点主要来自于房地产下行造成的房企财务恶化，以及上游产业去产能过程中可能出现的破产清盘，从而导致部分信托理财产品以及信用债违约。

　　汪涛认为，明年企业盈利增长面临一定下行压力。经济增长放缓和过剩产能问题是拖累企业盈利增长的主要因素。受房地产结构性下行的影响，预计明年经济增长将继续放缓至6.8%，这将使总体的企业收入增长乏力，进而抑制企业盈利表现，其中与房地产休戚相关的行业等受到的影响尤为突出。不过，外需稳健和原材料价格回落可能会支撑部分行业盈利改善，预计2015年出口增速达8.5%左右，这将使得出口导向型的部分行业和企业的盈利可能出现一定改善。

　　瑞银证券中国证券研究副主管兼首席策略分析师陈李说，2015年的GDP增速会比2014年更低一些，企业盈利复苏比较困难。特别是企业所承受的财务费用率、应收账款的增加都非常迅猛。财务费用高起、应收账款上升是目前困扰企业盈利两个最主要的隐忧。

　　此外，汪涛表示，明年经济还需要防范两大风险点：一是应防范因加强影子银行监管而引起的信贷意外收紧。按照监管层对影子银行管理的思路，未来更多类型的影子银行业务都将纳入监管。在这一过程中，决策层可能要小心地提防因监管加码引发的信贷意外收紧，并在必要时通过适当放松表内贷款额度限制、调整存贷比要求、进一步扩大债券发行规模等方式缓冲影子银行监管引发的信贷收缩影响。

　　二是应防范跨境资本流动波动性上升带来的潜在风险。随着人民币单方向升值预期被打破、双向波动增加，资本项目开放步伐进一步加速，市场对美联储QE退出计划和升息预期增强，中国经济也在房地产结构性下行和政府稳增长措施共同作用下踯躅前行，这都使得中国的跨境资本流动波动性显著增加。预计未来这一趋势将延续，可能为中国金融体系稳定和央行货币信贷政策管理带来新挑战。