瑞银发布分析报告：中国未来几月降息概率增大

　　深圳特区报讯 (记者 李焱)瑞银昨日发布分析报告提出，考虑已出台和将出台的各项政策措施，预计未来GDP增速将进一步放缓，因为这些措施不足以扭转房地产活动下滑、或完全抵消其对经济其他部门的负面拖累。瑞银预计四季度GDP同比增速将放缓至7%，2015年增速将由今年的7.3%放缓至6.8%。

　　瑞银认为，就业和金融稳定是决定未来政策应对时机、力度和工具最关键的两大因素。虽然目前为止就业市场表现稳健，但货币和整个宏观政策支持力度无论过度或过轻都不利于金融体系稳定，可能会加剧业已积累的金融风险。因此，预计未来几个月政策仍以被动应对为主，且存在全面降息的可能，但短期内全面降准的可能性不大。瑞银提出，就业和金融稳定是当前政策反应函数最关键的两大变量，将在很大程度上决定未来一年政策走向和应对方式。

　　金融风险方面，如果实施全球金融危机后所推行的极度宽松的货币政策和刺激措施，将只会进一步加剧结构失衡、积累金融风险。这解释了决策层为何至今仍慎用更激进的宽松政策、避免通过全面降准降息来释放过强的放松信号，而主要依赖相对低调的定向微调。

　　基于上述政策考量，预计进一步的宽松措施在短期内仍将以被动应对、定向的方式推出。除非外汇持续大规模净流出，否则央行短期内不太可能全面降准、以避免释放过强的放松信号，而是会依赖相对间接的渠道来提供流动性支持。但朝前看，随着决策层政策定力受到越来越大的考验，出台全面宽松措施(如全面降息)的概率在未来几个月会逐步上升。