全球或进入温和复苏阶段 美联储结束量化宽松政策

　　美联储10月29日宣布量化宽松(QE)政策结束，随着经济的逐步复苏，接下来市场关注的焦点是美联储何时加息。未来全球市场的走势如何，是否还值得投资？

　　汇丰环球投资管理亚太区首席投资官、全球股票市场首席投资官马浩德(Bill Maldonado)近日接受记者采访时表示，美国经济并非如想象中那么糟糕，欧洲经济需要观望，新兴市场则需要根据不同市场来区别对待。全球经济未来将会出现一个温和复苏的阶段。

　　根据截至10月27日已公布的基金三季报，QDII基金最为倚重的是中国香港市场，投资香港市场的资产市值已达到186.82亿元，占总市值的54.43%，较半年报披露的数据上升了4%，投资于美国的资产市值有85.66亿元，资产占比达到24.96%，较上一报告期也上升了3%，其余资金主要分布在韩国、中国台湾、印度等地，对欧洲市场的资产配置十分稀少。

　　事实上，从全球投资机会来看，权益类资产年初表现较好，近期跌幅较大。美国和新兴市场股票表现强劲，日本和欧洲市场波动很大。为何今年全球投资市场的表现差强人意，回报这么低？对此，马浩德认为这需要分几方面来看。

　　从美国来看，马浩德认为，美国经济还是非常强劲。但由于QE时代的终结，美联储加息的预期提升，导致了资本市场的悲观情绪。

　　欧洲的情况不太乐观，经济非常疲弱，整个通胀率一直下跌，已经进入通缩区域。欧洲银行贷款金额也在下跌，已经持续了近4年。市场对欧洲经济疲软的失望已经持续了很长一段时间。这也导致了欧洲市场的疲软。

　　对于后市，马浩德用了“温和复苏”这样的词汇来形容。

　　马浩德分析认为，现在全球经济处于非常微妙的节点，过去很难见到，可以被称之为‘不确定的平衡’。一方面是担忧市场GDP的增长会比预期更好，市场担忧央行因此会加息(退出货币刺激政策)，这对债券和权益类资产将同时产生负面影响。但同时却又担忧经济比预期更差，例如欧洲，陷入长期通缩，这就要求央行通过不断宽松来解决这些问题。

　　“我们不认为欧洲会发生经济失速进入通缩，美国也不会出现强劲增长快速进入加息周期。而是会进入缓慢增长的‘大温和增长’阶段，慢慢恢复到危机前水平，这需要很长时间。所以，未来将是一个温和复苏的阶段。对投资者来说，所有投资都将遭遇很大挑战。权益类资产的回报会比过去低，年均在6%-10%。目前无论发达国家还是发展中国家，股票估值都是一个比较合理的区间。对债券类资产来说，未来回报可能更低。”马浩德说。

　　在资产配置上，马浩德建议投资可以分别配置一些股票和债券，股票可以配置一部分发达国家的股票、一部分新兴市场的股票，但对资产回报的预期需要降低。

　　“总体来看，我们对未来的预期要有一个合理的预期，不要太贪心。但市场如果发生突发性事件，出现大幅度回调的恐慌性事件，反而是长期买入的机会。”马浩德最后说。