“丙类户”重返债市 一对一交易落幕

　　新京报讯 （记者苏曼丽）在经过近一年半的停顿之后，被称为“丙类户”的非金融机构合格投资人获准重新进入银行间债市。昨日，央行下属的中国银行间市场交易商协会发布通知称，允许非金融机构进入银行间市场。但新的规则对“丙类户”的交易做了多种限制，其中北京金融资产交易所将成为丙类户交易的重要平台。

　　“丙类户”不再一对一交易

　　通知称，非金融机构合格投资人进入银行间债市前，应向交易商协会备案，北金所将提供备案咨询及材料收集等工作，此外还接受上述机构的开立交易账户申请。承担债券交易业务的平台已经正式投入运营。

　　一债市交易员称，“非金融机构合格投资人”在银行间债市又被称为“丙类户”，是除银行等金融机构，以及基金、信托、券商资管等产品类账户外的第三类账户。在此次通知之前，丙类户的开户和交易都是冻结的。

　　此次丙类户重新获准入市，在规则方面受到更多限制。此前丙类户一般通过结算银行代理交易，常与交易对手采取私下一对一的撮合方式。但此次通知明确，交易遵循价格优先、时间优先的原则点击成交，投资人不能在交易平台外交易，投资人之间也不允许进行交易。这意味着以前以一对一私下撮合为主的丙类户交易，转变成了连续竞价交易。

　　另一方面，通过交易系统的交易方式，也要求交易过程采取券款对付的方式结算交收，也不如此前的交易方式灵活。

　　重启丙类户对债市影响有限

　　从丙类户历史交易量看，大部分债券交易员认为，非金融机构合格投资人重新进入银行间债市，对于债市的影响较为有限。

　　中国货币网数据显示，截至10月底，银行间债市共有7105家本币市场成员，除银行、基金、保险等常规机构外，非金融机构只有148家。

　　而从交易量看，根据中债登公司的历史数据，这部分机构无论是债券托管存量还是交易量占银行间市场的比例都非常小，最高时期也分别不足1%和2%，实际金额最高分别只有300亿元左右和600亿元（月度）左右。

　　交易员认为，重新放开非金融机构进入银行间债市，对债市需求端的影响十分小。且由于交易方式受到很大限制，非金融机构参与的热情也会降低。

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　　债市黑幕中的“丙类户”

　　丙类户的暂停起于2013年债市“打黑”风暴，2013年4月前后，丙类户开户和交易实质上暂停。

　　2013年上半年开始，多家公募基金、券商、商业银行从事债券交易的人士被调查，其中部分人士因涉及债券利益输送被提起诉讼。

　　债券在发行和上市过程中，在一级市场到二级市场中存在价差，“倒腾”债券可获得套利空间。这使得债券市场不少专业人士深陷这一利益诱惑之中。

　　由于丙类户的交易方式多为私下撮合，且券款交割方式灵活，经常成为债券发行过程中的利益输送渠道，在多起债市违规事件中，丙类户都成为利益输送的工具。

　　2013年4月末，中债登开始暂停丙类户开户，随后信托产品、券商资管、基金专户等乙类户也暂停开户，针对丙类户的改造和升级开始进行。（苏曼丽）