沪港通助推人民币国际化

　　香港金融管理局总裁陈德霖12日表示，周一(17日)将宣布取消港人每天上限兑换两万元人民币的限制。至此，香港金管局护航沪港通的三项措施已经全部落地。

　　11月10日，香港金管局已经开始向参与香港人民币业务的认可机构(银行)提供100亿元人民币的日间流动资金。而“人民币日间流动资金安排”一级流动性提供行也在此前敲定为中银香港、法巴、建银亚洲、花旗、汇丰、工银亚洲以及渣打等7家。

　　香港金融管理局放宽流动性的三项举措，短期看，是为沪港通提供方便，就像陈德霖所说，取消有关限制，将令香港市民参与沪港通及其他人民币交易时更为方便。长远来看，对人民币国际化的意义大于短期内对沪港通的支持。从这个意义上说，沪港通加快了人民币国际化进程。

　　港人每人每日两万元兑换限制的设定，起初是因为方便两地居民、人民银行以及香港银行开展个人人民币业务，但两地的金融管理部门担心若不加以限制，可能会令大量热钱涌入香港及内地，甚至引起洗黑钱等金融犯罪行为，冲击金融体系稳定。基于这些考虑，设立兑换协定。但是自香港开展人民币业务的十年间，情况已经有所变化，热钱大量涌入，兑换人民币的机会减少很多，而经过多年来内地监管机构与香港监管机构的合作，双方都摸索出堵塞漏洞的举措。

　　目前，香港居民人民币存款约3000多亿，放宽兑换限制，可以使得人民币买卖增加，虽然增加多少要看投资者资产配置以及对投资工具的需求，不过预期在沪港通通车条件下，投资者多了一个投资A股的渠道，可以令人民币的可兑换需求增加，从而进一步扩大人民币的结算和使用范围。目前在香港，人民币需求有两大方向，包括使用支付以及投资理财，香港居民对于以人民币作为日常支付的需求不是非常大，但是放宽兑换上限后，可以促进市场开发更多人民币理财产品，令人民币业务发展到一个更高的台阶，预期人民币存款未来会温和增长。

　　放开每日兑换限制的另外一个意义在于，在港换汇将全面使用离岸价(CNH)，也就是说，从内地金融改革的角度，境外投资者可以以境外市场化的汇率投资内地股票，也符合人民币汇率市场化的改革大方向，撤销每日兑换限制，将使得零售客户在买卖人民币资产的时候，更加方便。

　　设立日间回购交易机制将使得香港的银行获得额外最多100亿元人民币的日间资金，而香港金管局会按照借用资金的实际时间收费，回购安排将为人民币交收及沪港通提供更大资金流，进一步推进人民币在香港市场的交易和运用。委任多家活跃于离岸人民币市场的银行来担任“一级流动资金提供行”(Primary Liquidity Providers, 简称PLP )，承诺运用及发展香港平台，以支持其全球离岸人民币业务，并扩展其庄家活动，将有助促进人民币在外汇、利率、衍生产品及回购市场上的发展，刺激产品开发。这两项新的流动性管理措施，可以作为市场的流动性备用安排，成为香港作为离岸人民币市场中心的重要基建措施，令市场安心和更有秩序。

　　考虑到目前离岸人民币市场的规模庞大，沪港通的推出有望为其提供投资渠道，支持香港继续发展为首要的离岸人民币中心，从而有利人民币国际化。而金管局推出的三项放宽流动性的措施，其意义超过短期内支持沪港通的推出和完善，长期将有助于加快香港离岸人民币市场的整体发展。为市场参与者带来更多利用人民币投资、集资的机会，加强风险管理，进一步推动人民币与全球金融市场的融合过程。吴青