外汇市场门槛调降 人民币汇改再提速

　　近期外汇市场颇为动荡，人民币对美元即期汇价一度跌破6.2，打破了人民币此前窄幅波动的状态。与此同时，国家外汇管理局宣布，明年取消银行间外汇市场事前准入许可。这将给外汇市场及人民币走势带来哪些变化？

　　在经济基本面不佳以及前期有效汇率快速升值等背景下，看空人民币的力量似乎正在集聚。12月8日，人民币对美元即期汇率大幅下跌225点引发市场广泛关注；9日，人民币即期汇率再次下跌，并一度跌破6.2这一关键点位；10日，人民币汇率再度出现大幅波动，收市人民币对美元小幅升值；11日，人民币对美元在即期市场围绕6.17一线波动。

　　面对人民币即期汇率走弱，中间价持续释放稳定信号。12月11日，人民币对美元汇率中间价报6.1153，为连续第五个交易日上调，创下了9个月以来的新高。

　　招商银行高级金融分析师刘东亮表示，本次急跌有利于打破窄幅波动的状态，增强人民币的波动性。“今后人民币汇率双向波动的压力将只增不减，经济形势变化与企业对汇率的判断正在发挥越来越大的定价能力。”

　　事实上，人民币对美元汇率浮动区间扩至上下2%以来，汇率波动的幅度明显加大，显示出当前人民币汇率均衡区间的大致轮廓正在成形。专家表示，将汇率的决定权交给市场是最佳选择，即便遇到某些极端的交易情景，货币当局可适当控制节奏，尽量避免改变市场的方向。

　　国家外汇管理局日前发布通知，明年起放开银行间外汇市场准入，取消事前准入许可，允许合格的货币经纪公司在银行间外汇市场开展相关业务。这意味着更多机构将进入银行间市场，带来更大的交易量和更多元的交易风格。

　　申万研究所李慧勇等多位研究员分析称，商业银行的交易风格比较被动，而券商、保险、信托等非银金融机构参与外汇市场的动机主要是基于对汇率走势的预判而进行的主动交易。“不同机构基于不同的目的和风格进行交易，将使外汇交易价格反映更多市场机构的预期，有助于外汇市场更好地实现外汇交易的价格发现功能。”

　　业内人士普遍表示，此次政策调整放开力度很大，或增加市场交易的双边波动，持续的单向波动出现可能性下降。

　　人民币汇改步伐提速，使得业界对于相关场内衍生品的期待升温。目前，在中国内地唯一的金融衍生品交易所，汇率期货产品尚处于空白状态，仅有两只交叉汇率期货在进行仿真交易。11月17日，沪港通正式起步，但海外投资者对仍处“价值洼地”的A股关注程度弱于预期。除了不能参与境内股指期货交易对冲风险之外，汇率风险管理工具的缺失也被认为是导致外资裹足不前的重要原因之一。

　　在业界专家看来，有管理的浮动汇率制已使人民币具备一定的弹性，加上跨境贸易结算和海外直接投资规模不断增长，推出人民币汇率期货的条件已基本成熟。在外汇市场准入门槛放开的背景下，决策层宜加快推出人民币汇率期货，通过为外汇市场引入更多市场化的“均衡力量”，进一步提升其价格发现的功能。