巴西加息替代不了调结构 宏观经济复苏不被看好

　　为进一步抑制通货膨胀、恢复宏观经济健康运行，巴西央行近日宣布将该国银行基准利率提高0.5个百分点，由11.75%提升至12.25%，为2011年8月以来最高水平，同时成为全球实际利率水平最高的国家之一。

　　在全球央行降息的背景下，巴西央行逆势加息的行为似乎有些“另类”。不过，市场分析认为，巴西此次加息“与预期一致”，未来一段时间内，巴西可能会继续保持紧缩的货币政策，以实现新政府“平衡财政和抑制通胀”的目标。

　　近年来，巴西的通胀水平一直居高不下。2014年通胀率为6.41%，预计今年将攀升至6.67%，料将突破政府设定的6.5%的上限。根据巴西国家地理统计局的数据，2014年与住房相关的支出上涨8.8%，牛肉和洋葱的价格分别上涨22.21%和23.61%……高通胀严重影响了民众的日常生活。一方面，百姓不得不改变日常的饮食习惯，另一方面，政府被迫提高了补贴水平。然几乎陷入滞胀的巴西经济，跟不上政府福利的增长速度，导致巴西政府的财政缺口日趋扩大。

　　去年上半年以来，罗塞夫政府逐步调高基准利率，但仍无法遏制通胀高企势头。针对通货膨胀“加息免疫”的现状，巴西瓦加斯基金会高级经济学家阿洛伊西奥·坎佩罗认为，根本原因在于巴西经济结构不合理，增长很大程度上依赖初级产品出口，而政府为争取民意，将大量财政收入投入到社会福利领域，导致福利水平超出国内经济实际增长和生产力提升的水平，逐渐形成了一个“本身难以负担的高福利社会”怪圈。巴西媒体认为，加息虽从理论上讲有助于平抑物价，但因政府开支快速增加，这些年来，加息的积极效应已大打折扣。

　　为抵御大宗商品“熊市”的冲击、维持国内的高福利水平，巴西在宣布本轮加息决定之前，出台了新的税收规定，将提高短期消费贷款、进口商品、燃油和化妆品等四类产品的税额，以增加财政收入。分析认为，此举只会让高企的通胀水平更快上扬，形成恶性循环，迫使巴西政府延续加息周期。

　　漫长的加息周期引发了不少人对巴西经济陷入衰退的担忧。巴西ICAP咨询公司认为，目前巴西的实际利率已为全球最高之一，继续加息只会压制经济活力。相比其他新兴市场国家，巴西在消费需求、储蓄能力和吸引投资的能力等各方面都存在明显不足。造成上述不足各有各的原因：消费乏力与高通胀息息相关；投资力度不够主要源于结构性问题。巴西投资主要依靠外资，极易受到世界经济环境和他国财政政策的影响，如美国退出量宽，大量投机资本随之撤出巴西，加剧了巴西本币贬值，进而影响巴西的收支平衡……因此，政府若不下狠心调整经济结构，提振国内消费者和投资者的信心，巴西经济难以从根本上好转。