电商巨头进场 股权众筹业洗牌在即

    股权众筹不但是投融资行业最热门的话题，也正成为电商大佬们眼中的下一块蛋糕。京东日前正式上线股权众筹平台；而有消息称，阿里、苏宁都在密谋进驻股权众筹市场。股权众筹进入国内已三年，去年开始呈现爆发式增长，但同时也暴露出来行业规范缺失所带来的一系列风险。随着电商巨头的跑马圈地，股权众筹或将迎来一轮全新洗牌。

    电商巨头进驻圈地

    3月最后一天，京东股权众筹平台“东家”正式上线。当日上线11个项目，8个项目获领投人青睐，其中，3个项目当日即完成融资目标。

    自2011年股权众筹进入中国以来，国内的股权众筹平台一直都是所谓“草根”平台，日前，在国内股权众筹发展的第4个年头，行业终于迎来了首位进驻的电商大佬。

    根据清科集团旗下的私募通统计显示，2014年，股权众筹领域其融资需求超35亿元，而当年募集金额10.31亿元。未来5年融资缺口更大，将有超过3000万家没有被覆盖到的小微企业和个体工商户会通过互联网金融的方法得到融资服务。

    “东家”的上线，令京东成为第一个正式推出股权众筹平台的大佬级电商。而事实上，由于股权众筹行业在国内尚属新的投融资渠道，经过近几年的观望，众电商大佬纷纷将进驻圈地提上日程。据报道，阿里曾公开表示待相关法规出台时机恰当，便会计划上线股权众筹；而苏宁同样在准备上线相关平台。

    爆发式增长暗藏风险

    2014年起，股权众筹行业经过“基础建设”，开始显露井喷之势。根据速途研究院统计，2014年，股权众筹四个季度的募资总金额分别为0.47亿元、1.08亿元、2.76亿元、4.45亿元。单项募资金额也从12万元增长到15万元左右。此外，股权众筹项目分布也逐渐多样化，涉及多行业。

    目前，国内的股权众筹平台主要采取“领投+跟投”模式，即由具一定投资经验或熟悉项目所处行业的投资人作为领投人，其他投资人作为跟投人的投资方式。此外，因为股权众筹项目具有风险高、流动性低等特点，所以股权众筹通常会设定一个较高的投资门槛。

    由于行业缺少监管措施，我国股权众筹行业暗藏不少风险。比如关于投资人，股权众筹“领投+跟投”的模式在政策与监管缺失的情况下，为领投人和融资者恶意串通提供了可能，提高了合同欺诈的风险。另外，超额投资、投后监管和退出机制缺乏等等，都存在隐性风险。而关于股权众筹平台，最大的风险就是触及“非法集资”的红线，这方面亟须出台相应的官方管理办法给予明确规定。

    国内股权众筹领域最早的成文规则是由天使众筹平台天使汇2013年参与发布的《中国天使众筹领投人规则》。该规则首次明确了天使众筹的基本流程，并且规定了投资人和发起人双方在众筹过程中应尽的责任和义务。

    2014年12月，中国证券协会发布《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》。该管理方法对股权众筹融资的发行方式、投资者、融资者等均作出了明确规定。此外，该管理办法还明确，平台上的投资人累计最多是200人，对于投资人则规定“金融资产低于300万人民币或近三年年均个人收入低于50万人民币的个人不能成为投资人”等。然而，该意见仍在征求意见阶段，未正式公布实施。

    或引发行业新一轮洗牌

    电商巨头纷纷进军股权众筹，市场前景如何？上海交通大学讲师魏武挥认为，所谓的大佬进场，目前来看，更多的意义是“卡位”，因为股权众筹才刚刚开始发展，市场前景不明，未来的市场可能会很大，也可能会很小，如果未来政策上放开迎来爆发式增长，那么电商巨头因为占得了先机必将享受到可观的市场回馈；而如果股权众筹市场未来发展不理想，那么眼下的布局行为对这些巨头公司而言其实也无所谓，属于他们可以承受的开支。

    中国人民大学财政金融学院副教授周虹则对《经济参考报》记者表示，电商巨头的进入，或将引发股权众筹行业的一次洗牌。电商巨头自身具有明显的优势，比如雄厚的资金实力、良好的品牌信用都会对一部分投资者构成吸引力，但固有的大型股权众筹平台不会受太大影响，真正受冲击的应该只是那些资金量规模较小的草根型众筹平台。

    周虹表示，电商巨头进入股权众筹行业后，首要任务应该就是风险防范。因为对于电商企业而言，没有金融行业的相关经验，缺乏对金融风险的评估能力。应该以近两年P2P行业中出现过的问题为鉴，避免出现一些P2P企业在风险把控上遇到的问题。

    魏武挥称，众筹虽然是借助互联网平台，但是在国内互联网更多的只是起到一个营销的目的，让更多人通过互联网知道这个项目，实际操作中完成投资更多还是定向行为，风险评估等更是在线下操作完成。他强调，虽然有规定股权众筹项目的最多参与人数，但现在有一些股权众筹平台的做法是，让所有股东凑一起成立一个公司，然后再去投资，这样就避免了人数的限制，这种做法虽然不违反《公司法》，但是却存在着巨大的风险，需要格外警惕。