“两融”再次规范“央妈”二度放水 股市疯到何时？

　　当下高居4300点的中国股市，到底何去何从？这个超级话题在4月18日举行的第23期清华大学中国与世界经济论坛上成为焦点。著名经济学家、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，从去年10月份以来，市场的快速上涨在情理之中，但目前需要高度警惕风险

　　“两融”再次规范

　　4月17日，证券业协会、上交所、深交所、中国证券投资基金业协会四单位联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》称，支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源，充分发挥融券业务的市场调节作用，近期将扩大融券交易和转融券交易的标的证券至1100只。同时，证监会发布通告称，证监会主席助理张育军在16日召开的券商融资融券业务通报会上对两融业务提出七项要求，其中提出，券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信托等活动。此消息被众多机构认为是监管机构对近日A股市场暴涨的强烈打压。

　　证监会新闻发言人邓舸表示“四个单位联合制定并发布了有关通知，主要是促进融券业务健康发展”。而针对4月16日证监会主席助理张育军在券商融资融券业务通报会上对两融业务提出七项要求，18日，邓舸强调，这是证监会例行常规工作，也是对现有规定的重申和提醒，没有新的政策要求，市场不宜过度解读。他还表示，《通知》是落实新“国九条”要求的举措，目的是促进融资融券业务平衡发展，健全市场交易机制，维护市场稳定健康发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，不要误判误信。

　　“央妈”二度放水

　　中国人民银行19日傍晚宣布，自20日起下调存款准备金率1个百分点，并有针对性地实施定向降准。这是继今年2月5日启动全面降准后，央行二度“全面+定向”降准。从短期因素看，近期中国经济“三期叠加”压力不减，“稳增长”成为当前宏观政策的首要任务。需要强调的是，存款准备金无论是普降还是定降，都是为了结构性调整，支持实体经济。另一方面，此次降准也有利于1万亿元地方置换债券发行。此次降准将释放出2万亿元左右的流动性，对于市场消化地方置换债券、缓解地方政府债务压力，进而促进基础设施投资无疑有积极作用。此外，近期外汇占款增速大幅放缓。从这个角度看，降准并不是一次临时的措施。

　　对于股市来说，降准从实施日到银行终端的货币最终投放，会有滞后效应，从增量资金面来说传递作用并不很快，但是从资金流入的预期、实体经济恢复的预期来看，对股票市场是利好。而从行业细分来看，对于二级市场的农业、金融业、房地产业来说有利好；有增量资金的预期，对于蓝筹股的短期止跌也有一定的效果。

　　风险不断积聚

　　眼下，任性上涨的A股已经让机构、散户都无法安住忐忑的心。在4月17-19日召开的“全球创新论坛2015年会：创新驱动未来”上，高盛集团投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭表示，目前股市每天的交易中有1/4以上的钱是借来炒股的，“这个风险就会很大。”

　　哈继铭称，过去是不能借钱炒股，不能融资融券，现在可以借钱炒股，当前股票市场的风险比2007年的那轮牛市更加大。“根据我们的测算，如果以大盘每天交易量来衡量，融资炒股占每天交易量的15%，只有900只股票是可以融资的，你用900只股票每天的融资量作为一个分母计算，融资交易占的比重是26%，也就是说每天的交易中有1/4以上的钱是借来炒股的，这个风险就会很大。”

　　4300点的中国股市，到底将会何去何从？这个超级话题也在4月18日举行的第23期清华大学中国与世界经济论坛上成为焦点。著名经济学家、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，从去年10月份以来，市场的快速上涨在情理之中，但目前需要高度警惕风险。他再次强调对于每天高达1.2万亿元的成交量的恐惧，“目前A股完全可以流通的部分大概也就是30万亿，30亿每天成交量是1.2万亿，相当于25个工作日全部把它交易完了，这个是历史上没有哪个国家达到，历史上也没有哪个市场达到，这是及其令人恐怖的。”

　　吴晓求指出，这种现象反映出我们的政策设计出了问题。同时，他认为证监会17日通告要扩大融券的范围是对的。“这个时候应该降低杠杆率，需要从政策从规则层面调整，把融资的杠杆要适当的下调，把融圈的杠杆要适当的扩展，这个是允许的。”他同时认为创业板现在有巨大的问题。“平均90倍的市盈率在全球也绝无仅有，你制造什么样的神话什么样的概念我也不相信90倍会一直延续下去。”同时他认为中小板现在达到70倍左右，风险也开始增大。“目前只有银行、煤炭、钢铁三个板块的市盈率比较低，从数据上看比较安全。”

　　波动更加剧烈

　　上周，市场进入加速上涨模式：在周五上攻至4317点！再创逾7年新高，虽然尾盘回落失守4300点，但一周上涨253点，涨幅6.27%！深成指同步创7年新高。而周末证监会对“两融”的表态以及央行降低存款准备金率的措施必将对近期股市产生持续性影响。综合A股市场近日持续上涨却无明显回调，我们认为A股市场的风险进一步积聚，多空双方的对决会更加激烈，而本周一诸多早盘强势封涨停的大盘蓝筹股，如中国南车、中国北车、中国重工、中国船舶等在午后价格上蹿下跳就是多空双方激烈交锋的结果。因此，投资者应该密切注意持有的个股走势，应尽快调仓前期涨幅巨大的题材股，同时对低估值、政策利好类蓝筹股进行积极建仓布局，确保已有利润的安全以及今后的持续获利。